比特币创新高背后:零售参与度低迷 机构需求成主导
尽管比特币(BTC)在5月22日创下111,965.80美元的历史新高,但零售采用率和链上指标显示,投机性杠杆并未导致市场过度扩张。
零售投资者缺席本轮涨势
VanEck数字资产研究主管Matt Sigel分享的彭博智库数据显示,4月份加密货币平台应用下载量同比下降14%。其中币安和Crypto.com下载量分别下降29%和41%,Coinbase下滑16%。Sigel认为这些数据表明散户投资者"错过本轮上涨",或通过股票参与行情——部分资金流向了矿业股等权益类替代资产。
谷歌趋势图表显示,在比特币突破前高的5月20日,相关搜索热度仅略高于25%基准线。这与现货比特币ETF形成鲜明对比:据彭博高级ETF分析师Eric Balchunas数据,该类产品累计流入资金已达445亿美元,延续了5月8日创下的403亿美元单日流入纪录。这表明本轮上涨主要依赖机构需求,而非广泛的散户参与。
衍生品市场保持理性
CryptoQuant韩国社区经理Crypto Dan指出,虽然主要衍生品平台资金费率有所上升,但仍远低于2024年3月和11月市场调整前的水平。5月22日报告显示,期货未平仓合约和清算量也低于前期峰值,表明杠杆使用相对克制。
链上数据进一步佐证了这一观点:尽管价格创新高,但与动量交易相关的1周至1月内换手BTC占比仅小幅上升,而长期休眠代币仍保持稳定。鲸鱼账户的获利了结交易也少于此前市场顶部,显示出抛压有限。
机构持续增持
截至5月21日,美国现货比特币ETF已连续8个交易日实现资金净流入,总持仓量突破120万枚BTC。稳定的买盘与克制的零售泡沫意味着,若风险偏好继续扩大,价格发现过程或将延续。

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