氦气与木星项目停止千万美元回购销毁计划……暴露“缺乏代币需求的供应减少”局限性_新闻

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氦气与木星项目停止千万美元回购销毁计划……暴露“缺乏代币需求的供应减少”局限性

2026-01-05 21:08:37

加密货币市场回购销毁策略遇冷

近期有分析指出，投入数千万美元进行的代币回购销毁并未能有效推高价格，反而暴露其局限性。随着Helium与Jupiter两大项目先后宣布暂停回购计划，市场观点认为，去中心化金融领域已进入重新审视“供应动态”的关键阶段。

项目策略调整：从回购转向实际建设

Helium自2025年下半年起，每日利用其移动业务收入进行自动化HNT回购销毁。尽管在2025年10月单月实现340万美元收益，市场反响却十分平淡。其创始人Amir Halime随后转变方针，表示将把资金转而用于用户吸引与网络基础设施扩展。他坦言：“即使回购代币，市场也并不关注”，直接否定了回购策略的实际效果。

Jupiter在2025年同样投入超过7000万美元回购JUP代币，但其价格仍徘徊在0.21美元水平，较前期高点下跌近90%。创始人Sion公开征求社区意见，认为“将资金用于用户奖励或许更为合理”，并就是否停止回购发起讨论。

核心问题：持续代币供应压力

问题的核心在于“持续代币供应”。Helium在早期曾以自有资金销毁代币，试图将业务表现与代币供需挂钩。然而新代币发行量过大，使得市场难以实现有效平衡。目前，基于用户数据使用量的“数据积分销毁”机制仍将保留，但基于移动业务收入进行的回购已全面停止。

Jupiter面临的情况更为复杂。市场观点认为，其需超越单纯的回购策略，转向提升代币必要性的结构性设计。仅2025年初，通过空投、质押奖励、流动性解锁等方式，就有约7亿枚JUP流入市场，且当前自动奖励机制仍在持续释放新代币。在此背景下，回购销毁难以跟上快速的供应增长，甚至被部分投资者视为提供退出流动性的机会。

行业反思：回购能否真正支撑价值

有批评声音将此类操作称为“图表粉饰”，认为其仅是试图营造短期上涨预期的市场手段。长期而言，若代币缺乏实际需求与应用场景，价格支撑效应将难以维持。

代币经济学专家指出，仅依靠减少流通供应不足以遏制严重的通胀压力。项目需在回购销毁的同时，赋予代币必须持有的功能，或建立通过代币参与实际收益分配的机制，方能实现有效的价值支撑。

差异化发展路径

当前Helium已发展成拥有近60万用户的移动网络业务，并通过运营商流量分流处理实际数据。市场预期其长期“基于使用量”的销毁需求将自然增长，战略重点已转向以实际使用为核心的增长模式。

Jupiter作为资产流动性充裕、提供衍生品、借贷及钱包等多元服务的去中心化交易平台，具备较强竞争力。但JUP代币本身仅用于选择性治理，实际效用有限。专家指出，若代币不与核心协议功能紧密绑定，现有回购模式将难以应对持续的发行增长。

目前Jupiter社区正积极讨论改革方案，包括将奖励机制与收益关联、减少不必要的代币发行，以及转向以持有者为核心的结构设计。

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