泰达、Circle和Paxos持有的美国国债规模已超部分主权国家_新闻

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泰达、Circle和Paxos持有的美国国债规模已超部分主权国家

2025-07-09 16:45:53

一场静默的金融革命正在上演

稳定币发行机构持有的美国国债规模已超过部分世界经济强国。最新数据显示，仅Tether、Circle、First Digital和Paxos四家主要发行机构的稳定币储备金合计超过1820亿美元，超越韩国和阿联酋的持有量，与挪威的1959亿美元仅一步之遥。

稳定币发行商成为重要债券持有方

根据美国财政部最新披露数据和独立审计报告，这些稳定币发行机构持有的短期国债在四月已达1824亿美元。该数字不仅超过阿联酋的1338亿美元和韩国的1349亿美元，更使它们成为仅次于挪威的美国国债持有方。

Tether（USDT）以绝对优势领先，其2025年第一季度审计报告显示持有超过1200亿美元国债。首席执行官Paolo Ardoino五月接受采访时透露，实际持仓已达1250亿美元，包括短期国库券、回购协议和货币市场基金组合。

发行USDC的Circle以552亿美元位列第二，其中287亿美元为国库券，265亿美元为隔夜回购协议。这些资产由贝莱德管理的Circle储备基金持有，并已在美国证监会注册，可实现当日清算。

香港机构First Digital发行的FDUSD持有13亿美元国债（占其16.65亿美元储备池的78%），而管理PYUSD的Paxos持有近8.8亿美元，主要为国债担保的逆回购协议。

稳定币为何青睐国债

这些发行机构选择国债并非只为炫耀实力。美国政府债券具备T+0结算、每日流动性及当前超过5%的收益率三大优势，成为支撑数字美元的理想选择。

Ardoino表示，这种配置使Tether仅在第一季度就获得超10亿美元收益，且完全绕过了传统银行体系。由于国债是最安全且流动性最佳的资产，稳定币储备几乎全部由这类工具构成。

"发行稳定币为美国债务创造了增量需求，同时规避了银行系统的限制。"Ardoino补充道，Tether的国债持有量已超过德国和西班牙。Circle与Paxos在政策文件中同样强调，高流动性、窄分布型的抵押品有助于防范系统性风险。

监管收紧或强化现状

国债在稳定币抵押品中占比过高并非偶然，正逐渐成为监管要求。美国6月通过的《GENIUS法案》提议将稳定币储备限定为现金和短期政府债券，实质禁止了黄金、房地产等多元化配置。

欧盟的MiCA框架更为严格，规定与欧元挂钩的稳定币必须剔除商品和企业债券。虽然多数发行商欢迎政策明晰化，但有储备经理匿名警告："将所有鸡蛋放在一个篮子里，使我们过度依赖美联储的流动性政策。"这意味着若美联储收紧流动性，稳定币的赎回与发行能力将同步萎缩。

结论：从加密工具到债券市场巨头

稳定币发行机构已跻身全球最大美国国债持有者行列。随着监管聚焦和收益诱惑，这些加密原生企业正将原本专属于国家和银行的金融工具纳入储备体系。

这种转变虽有利于法币锚定代币，却也带来新的系统性风险。随着数字美元规模扩大，其对货币政策、流动性和市场稳定的影响力将持续增强。

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