比特币季度跌幅达24% 对冲基金预计录得数十亿美元亏损_新闻

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比特币季度跌幅达24% 对冲基金预计录得数十亿美元亏损

2026-01-03 04:40:44

迈克尔·塞勒的比特币豪赌面临严峻考验

多年来，迈克尔·塞勒始终向投资者传达一个理念：比特币的波动性是其固有特性。他曾将这种波动性称为"功能而非缺陷"，同时将微策公司定位为公开市场上最激进的上市公司比特币持有者。

百亿亏损预警

随着比特币在第四季度暴跌24%，这家公司即将面临其最大考验——预计将报告数十亿美元的季度亏损。这与上一季度28亿美元的盈利形成强烈反差，此次财务数据将呈现完全相反的走向。

巨额亏损源于公司约600亿美元比特币持仓的未实现减值。随着年末加密货币价格下挫，这部分资产价值迅速缩水。尽管波动幅度巨大，投资者对此已有心理准备。

会计变革放大波动

值得注意的是，公司在2024年第一季度改变了加密货币资产的记账方式，开始按市价计量比特币持仓，而非此前的成本法。这自然使得财报对价格波动更为敏感，特别是在第四季度这样的剧烈下跌行情中。

比特币当季24%的跌幅直接导致即将披露的亏损规模惊人。杨百翰大学副教授兼Taxbit高级顾问亚伦·雅各布直言："上季度的业绩飙升只是特殊情况，本季度将出现可观亏损。"

战略转型的阵痛

时机选择至关重要。昔日的微策公司在五年前转型为杠杆化比特币投资工具，这一策略曾一度奏效，其股票表现超越主要指数。但到2025年市场情绪转变，股价全年下跌48%，显示出市场对塞勒构建的重资产模式日渐疑虑。

股价下跌引发实际担忧：比特币不产生收益，公司软件业务现金流有限。投资者开始质疑在不出售比特币的情况下，如何支付股息和利息等未来支出。为缓解压力，公司已于12月1日通过发行普通股筹集资金建立储备。

三重挑战下的平衡术

上月月初，公司基于8.5万至11万美元的比特币年终价格区间更新全年展望，相应推算出70亿美元亏损至95亿美元盈利的运营收入区间。而比特币年终收盘价87648美元（全年下跌6.5%）使得预期更接近区间下端。

塞勒倡导的加密资产配置模式已不再独特。2024年多家上市公司效仿此道吸引投资者，早期跟风者虽获暴涨，但随价格回落均面临同样的公允价值计量规则。

彭博亿万富翁指数显示，比特币暴跌也重创塞勒个人财富，2025年其净资产缩水约40%至38亿美元。更严峻的是，包含债务和永久优先股的企业价值已降至610亿美元，接近其比特币持仓价值，可能创下两年多来首次跌破持仓价值的纪录。

公司股价较2024年11月高点下跌近70%，使得市值净值比降至略高于1的水平，投资者曾经愿意支付的战略溢价几乎消失殆尽。但转机初现：在2026年首个交易日，公司股价截至发稿时上涨5.2%至160美元附近，比特币同期反弹2.6%至90549美元。

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