DeFi领域收益性资产的格局变迁_新闻

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DeFi领域收益性资产的格局变迁

2025-03-28 09:00:00

去中心化金融（DeFi）收益格局的演变

长期以来，去中心化金融（DeFi）世界一直是寻求收益的投资者的避风港，提供了各种选择和机会来获得资本回报。然而，随着DeFi生态系统的成熟，它揭示了收益资产格局的一些重大变化。在过去的一年里，原本相对稳定的稳定币收益率市场经历了急剧下降，而DeFi中的其他收益领域正在逐渐站稳脚跟。然而，在这种看似收益前景不那么吸引人的环境中，DeFi中的总锁定价值（TVL）仍在逐步上升。那么，这背后究竟发生了什么？解析不断演变的DeFi收益叙事提供了一些线索。这是一个关于利率上升和下降的故事；投资者从稳定币收益转向DeFi信贷机会的转变；以及机构投资者对DeFi的日益接受。

稳定币收益率的下降

在收益资产领域，最显著的趋势之一是稳定币收益率的下降。在过去的一年里，主要稳定币的年化收益率（APY）从2021年底的16%峰值急剧下降到最近几周的3.1%左右。虽然这一下降只是全球利率更广泛下降的反映，但它标志着那些曾经涌向DeFi平台以寻找稳定币高收益机会的投资者发生了实质性转变。

尽管稳定币收益率有所下降，但提供基于稳定币的借贷服务的DeFi平台的总锁定价值仍在继续增长。像Aave、Sky（前身为MakerDAO）和Compound这样的平台在过去12个月中，其稳定币TVL从约40亿美元增长到超过150亿美元。这种3到4倍的TVL增长表明，尽管稳定币的个别回报可能较低，但流入这些平台的资本比以往任何时候都更具弹性。

DeFi协议的增长与机构投资者的参与

DeFi协议中TVL的增长部分归因于人们对其提供的透明度和去中心化的喜爱，这与传统金融形成鲜明对比。尽管2022年DeFi的收益率水平有所回落，但收益率仍然远高于传统金融。而且，从轶事来看，许多机构和其他大规模投资者似乎更愿意将资产存放在DeFi中，而不是金融服务部门，这主要是因为他们重视DeFi协议提供的中立性和透明度。

随着传统金融的演变（以及利率的上升），机构正在将资本重新分配到去中心化金融（DeFi）的核心收益资产中，这些资产类似于老派的固定收益市场，国债再次被视为与股票风险谱另一端相对的“安全资产”。这些资产涵盖了从政府债券到构成DeFi基础设施的其他形式的基础抵押品的风险谱。

现实世界资产（RWA）的崛起

在以太坊上可以观察到向现实世界资产（RWA）的转变，现在约有21-22%的资本分配给了RWA。这一趋势在所有三个链上都可见，并反映了更广泛资本市场中收益多样化和保值的趋势。最近的发展表明，大量RWA可能很快会进入DeFi领域，投资者试图实现他们曾经从传统固定收益工具中获得的替代收益。相比之下，以太坊区块链上的机构投资者现在与资产管理行业非常相似。后者曾经是僵化、高费用且不那么透明的替代宇宙的象征，零售投资者无法进入。

此外，像BlackRock这样的实体现在正在将其业务扩展到DeFi领域。BlackRock建立在Solana区块链上的BUIDL基金已经发行了超过17亿美元的代币化国库股票，定位为最大的链上收益国库。这有助于深化传统金融与DeFi的整合，并进一步赋予后者合法性。正如这里发生的国库股票代币化一样，传统资产的代币化使投资者能够接触到DeFi，同时仍然获得传统收益。代币化国库的其他好处包括清晰的透明度、前所未有的流动性和去中心化治理。

收益聚合器和策略协议的兴起

DeFi平台还见证了收益聚合器和策略协议的增加。这些协议旨在为用户提供更高效和可持续的回报配置文件，这些配置文件在各种平台上自动优化。为什么这很重要？因为DeFi收益正变得越来越有竞争力，如果你没有使用良好的收益聚合器和去中心化分配策略组合，你可能会留下很多收益（或者更可能的是，在一些没有自动优化功能的智能合约金库中）。

收益聚合器汇集用户的资本，并将其用于各种协议，以最大化该资本的回报。它们非常类似于共同基金。收益聚合器通过许多不同的策略来多样化生成收益。与共同基金一样，收益聚合器也是进入DeFi的入口。如果投资于收益聚合器，则无需了解投资组合的组成部分即可投资DeFi。

收益聚合器和策略协议共同构成了一个强大的收益生成格局。就收益聚合器而言，我们正在迅速接近一个未来，在这个未来中，它们将不再是简单的智能合约实现。通过自动将资本路由到最佳机会，这些类型的收益聚合器将成为DeFi生态系统的核心部分，并提供可持续的收益生成方法。

DeFi收益资产的复苏

DeFi中的收益资产似乎正在走出漫长的冬季，像Aave、Compound和Sky这样的平台的总锁定价值大幅增长。尽管稳定币的收益率（通常被视为DeFi的支柱）正在下降，这看似是一个负面因素。与此同时，我们正处于一个DeFi被视为增长领域的世界，而收益资产似乎正是DeFi应该能够提供的东西。

机构对代币化国库和其他RWA的兴趣正在激增。这些机构对DeFi平台的兴趣也在增加。为什么？显然是因为收益。DeFi平台不仅是聚合收益的理想生态系统，而且还能以几乎任何可想象的（且具有战略优势的）方式向投资者提供收益。当你无法为你的养老基金提供合理的收益，当国库收益率为5.00%但你想要更多，当“Uber为世界提供的资金”只是一系列DeFi智能合约，可以在需要时支付需要支付的款项——所有这些以及更多的东西使得DeFi平台成为你的朋友。

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