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战略投资比特币:需求提振背后暗藏长期风险

2025-06-11 10:45:59
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比特币收购策略的长期隐忧

近年来,比特币收购工具成功推动了市场需求,但其激进的积累策略可能正在削弱该资产的长期机构吸引力。瑞士数字资产银行Sygnum周二发布的最新分析报告揭示了这一观点。

供应量集中的风险

虽然这些收购工具支撑了市场需求,但Sygnum警告称,某机构计划持有比特币总供应量5%的目标,可能危及其作为避险资产的地位,并使其不再适合作为央行的储备资产。该机构本周一又购入1,045枚比特币(价值约1.1亿美元),使其总持有量达到58.2万枚,接近比特币理论最大供应量的3%。据粗略估算,这些持仓目前浮盈超过56%。

虽然这有助于推高比特币价格和知名度,但Sygnum警告集中度正接近危险水平。"大规模集中持仓对任何资产都是风险,"报告中指出,"该机构的持仓量正接近可能引发问题的临界点。"

杠杆模式的潜在隐患

通过将杠杆化、大规模收购标榜为"新常态",该机构可能掩盖了更合理的小规模、风险调整型资产配置方案——后者被Sygnum认为更适合大多数企业。分析显示,该机构运作着一种高贝塔代理模式,利用可转换债券收购更多比特币,同时在牛市期间从其股价上涨中获利。

每当比特币上涨时,该机构股票MSTR就会溢价交易,使其能够筹集资金购买更多比特币,形成杠杆与牛市情绪的循环。但Sygnum研究人员指出,这种模式的风险显而易见:如果比特币进入长期低迷,且MSTR跌破其未偿付票据的转换价格,该模式就会崩溃,可能被迫清算部分比特币持仓以偿还债务。

研究人员表示:"永续股息可以缓解债务融资购币的风险(在这种操作中盈亏同步变化)。但如果选择出售比特币来避免股票折扣的额外拖累,可能会向市场释放极具破坏性的信号。"

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