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JP摩根分析称“稳定币1万亿美元预期过于乐观”,引发市场增长率争议

2025-05-23 11:24:37
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JP摩根分析师:稳定币增长预测过于乐观

JP摩根分析师认为,尽管美国监管框架正在获得动力,但关于稳定币总供应量将在未来1-2年内增长3-4倍,接近1万亿美元的预测"过于乐观"。目前稳定币总供应量约为2400亿美元。

美国稳定币法案进展

根据22日(当地时间)的报道,在美国提出的两项稳定币法案中,参议院的GENIUS法案比众议院的STABLE法案获得了更多支持。本周初,参议员们投票支持推进GENIUS法案。然而,这两项法案都旨在将稳定币定义为与传统货币类似的"支付稳定币",并禁止稳定币支付利息。

监管限制对稳定币的影响

由Nikolaos Panigirtzoglou董事总经理领导的JP摩根分析师在周三分享的报告中写道,这些限制措施将削弱稳定币与货币市场基金等传统付息产品的竞争力,从而影响稳定币的增长。分析师们表示:"随着时间的推移,这些无息稳定币的增长主要取决于两个因素:1)在支付系统中的使用;2)更广泛的加密货币生态系统的扩展。加密货币代币在实际应用中的使用越多,或在DeFi、NFT或其他应用领域的活动越多,整个加密货币市值就会扩大,考虑到通常7-8%的份额,稳定币领域也会随之扩大。我们认为未来1-2年内稳定币领域增长3-4倍的说法过于乐观。"

主要机构的预测与JP摩根的立场

包括渣打银行和花旗集团在内的多家主要机构预测,稳定币的供应量将在未来几年内超过1万亿美元,但JP摩根对此持怀疑态度。如果稳定币被允许支付利息,它们可能会利用货币市场基金每年9000亿美元增长的一部分来实现更快的扩张。然而,由于提议的监管禁止收益,JP摩根分析师表示,它们的增长将更加有限,并依赖于加密货币的采用和实际使用案例。

收益型稳定币的前景

与此同时,分析师们预计,随着闲置加密资本寻求收益,代币化国债(如贝莱德的BUIDL)和证券化产品(如Figure Market的YLDs)等收益型稳定币将继续增长。虽然很难估计这些闲置现金的规模,但分析师们补充说,它们可能只占整个稳定币市场的一小部分。3月份,分析师们预测收益型稳定币可能占市场的6%到50%。

稳定币框架通过后的影响

分析师们还补充说,如果稳定币框架获得通过,将对银行、交易所和金融科技公司等美国合规企业有利。美国银行和Stripe等公司已经在这一领域有所动作。另一方面,像Tether这样的非合规发行商将面临更严格的审查,尤其是在准备金披露方面。

Tether的挑战

分析师们指出:"Tether准备金的18%目前不符合GENIUS法案。所需的准备金将需要遵守提议的监管。Tether将如何做到这一点尚不清楚。过去几年积累的56亿美元超额准备金和利润提供了一定的操作空间。"

加密货币抵押或算法稳定币的未来

分析师们还表示,像DAI这样的加密货币抵押或算法稳定币将在提议的美国规则下被禁止,并称它们为法案的"主要输家"。这些项目可能会缩减规模或转移到海外以避开美国监管。

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