本周价值108亿美元的比特币期权即将到期：交割后多头会否冲击9.5万美元？_新闻

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本周价值108亿美元的比特币期权即将到期：交割后多头会否冲击9.5万美元？

2026-01-28 11:42:56

核心要点

除非比特币价格决定性突破90,000美元关口，否则看跌期权策略将持续占据优势。交易者正将行权价100,000美元的看涨（买入）期权作为收入工具，而非直接押注比特币大幅飙升。

市场格局与策略分析

比特币在过去两个月内多次从87,000美元水平反弹，但交易者对价格能否决定性突破95,000美元仍持怀疑态度。周五即将到来的108亿美元BTC期权到期是多头的关键节点，尤其当前市场整体兴趣以看涨期权为主导。

总计66亿美元的看涨期权未平仓合约比42亿美元的看跌（卖出）期权高出57%，但这未必意味着多头掌控局面。Deribit以78.7%的市场份额保持领先，OKX以6.3%居次，芝加哥商品交易所则以5%的份额位列第三。

在Deribit平台上，仅有不足17%的1月30日看涨期权持仓行权价低于92,500美元。考虑到比特币两个月内最低价为84,000美元，行权价70,000美元及以下的看涨期权很可能被用于复杂的链上策略，而非直接押注价格上涨。对多数散户交易者而言，以低于现价20%的行权价购入看涨期权成本过于高昂。

以2月27日到期的期权为例：行权价70,000美元的BTC看涨期权当前报价为0.212 BTC，显著高于行权价80,000美元期权的0.109 BTC。这一价差解释了为何多头通常偏好行权价接近或略高于现货水平的期权。反之，行权价110,000美元及以上的BTC看涨期权因成本低于0.002 BTC（约180美元）而常被忽视。

90,000美元下方的看跌策略偏好

大量行权价100,000美元及以上的看涨期权可归因于备兑看涨期权策略。在此策略中，卖方获得前期权利金，类似于债券利息收益，但其特点在于卖方仍持有标的比特币，尽管潜在利润存在上限。因此，这类持仓很少被视作纯粹看涨信号。

Deribit平台上75,000至92,000美元区间的看涨期权总额为8.5亿美元。要判断多头是否在周五到期时占据更有利位置，需对比看跌期权的堆叠结构，并评估其是否被用于下行保护或中性策略。关键指标之一是行权价低于70,000美元的看跌期权量，该区间期权成本不足300美元。

尽管持仓量不及看涨期权，Deribit平台上86,000至100,000美元区间的看跌期权规模仍达12亿美元。因此，即便假设102,000美元及以上行权价的看跌期权无法从价格下跌中获益，看跌策略在1月到期时似乎仍处于更有利地位。

到期情景推演

基于当前价格趋势，Deribit周五BTC期权到期可能出现以下三种结果：

86,000-88,000美元区间：看跌（卖出）工具净收益优势达7.75亿美元。

88,001-90,000美元区间：看跌（卖出）工具净收益优势为3.25亿美元。

90,001-92,000美元区间：看涨（买入）工具净收益优势为2.2亿美元。

只要比特币价格维持在90,000美元关口下方，数学模型将继续倾向于支持看跌期权策略。

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