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美国证券交易委员会专员海丝特·皮尔斯剖析SEC豪伊测试的缺陷

2022-12-18 22:41:47
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SEC委员对Howey测试在加密领域的适用性提出质疑

Howey测试的局限性

美国证券交易委员会(SEC)委员Hester Peirce表示,SEC用于判定数字资产是否应被归类为证券的Howey测试存在一定局限性。该测试源自1946年美国最高法院的一项具有里程碑意义的判例,确立了判断金融协议是否构成"投资合同"的标准,从而决定其是否应受联邦证券法管辖。

加密领域的特殊挑战

Peirce在Decrypt的gm!播客节目中解释了Howey测试对加密行业的重要性:"加密世界非常重视Howey测试,因为许多项目都是以代币附加网络建设承诺的形式进行销售的。"她指出,投资合同的认定不仅取决于资产本身,还与其附加承诺密切相关。

测试标准的争议

Peirce认为,Howey测试并未明确加密资产本身是否属于证券。她举例说明:"即使我将橙园作为投资合同的一部分出售给你,这并不会使橙园本身变成证券。橙园加上我关于如何经营橙园并为你创造利润的承诺,才构成了证券发行。"

监管框架的不足

Peirce批评了SEC对Howey测试的过度依赖,认为其解释存在僵化问题。她提到2018年SEC公司财务部主任William Hinman的观点,即比特币和以太坊因其"充分去中心化"而不属于证券,但Howey测试并未定义这一标准。

监管不确定性的影响

Peirce表示,自2018年加入SEC以来,尽管进行了大量讨论和努力理解加密技术,但在加密监管方面"没有真正的积极进展"。她认为,政府的无所作为正在影响加密领域的运营方式:"长期缺乏明确性导致人们采取了在明确指导方针下可能不会采取的行动。"

呼吁明确监管框架

Peirce主张,应澄清数字代币如何从证券转变为商品的过程,这将有助于解决加密领域对SEC监管方式的批评。她强调:"很多问题都取决于某物是否属于证券,这就是为什么我们必须在这个问题上获得明确性。"

创新与监管的平衡

Peirce表示,她最初加入SEC时并未特别关注加密领域,但随着对SEC如何促进或抑制创新的关注,逐渐转向这一技术。她认为:"人们挑战我们做事的方式是件好事,有时这些挑战会失败,有时会成功。但我们需要确保不是监管在决定谁赢谁输,而是人们在决定谁赢谁输。"

欢迎在任何播客平台收听和订阅gm播客。

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