比特币持仓上市公司的生存危机
近期有分析警告称,在持有比特币(BTC)的上市投资公司中,仅有极少数能避开"死亡螺旋"并实现长期生存。风险投资机构Breed最新报告指出,比特币持仓企业的存续能力取决于其维持净资产价值倍数(MNAV)的能力。
死亡螺旋的七阶段衰退模型
报告显示,当比特币价格下跌时,持仓企业的MNAV值将同步暴跌。若股价被压制至反映真实资产价值的净资产(NAV)水平,市场信心将随之崩塌。Breed分析认为,陷入该困境的BTC持仓上市公司将经历七个阶段的渐进式衰退。
高溢价策略的双刃剑效应
企业将比特币等高风险资产纳入资产负债表,大多出于谋求股价溢价的战略考量。但当股价无法持续高于NAV时,市场会将其视为单纯的加密资产持有方,并进行相应估值下调。MNAV一旦崩溃,将引发投资者撤离、流动性恶化及管理层信任危机等连锁反应。
幸存企业的核心能力
Breed强调,无法承受压力的持仓企业最终将被迫进行重组、抛售比特币或清算。而只有那些具备维持或扩大MNAV战略能力的少数企业,才能在市场中持续生存。
值得注意的是,这份报告与当前政治人物对比特币示好带来的乐观情绪形成温差。基于加密货币的企业战略正超越短期价格波动,在长期结构与价值层面接受重新审视。