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日元：日本央行加息并释放持续紧缩信号 – BBH

2025-12-19 20:56:51
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日本央行决议与市场反应

日本央行一致投票决定将政策利率上调25个基点至0.75%（符合市场普遍预期），并强化了其紧缩倾向。分析师指出，考虑到实际利率仍处于显著低位，日本央行将继续提高政策利率并调整货币宽松程度。

汇率波动与政策预期

美元兑日元汇率飙升逾1%，逼近157.40高位，因市场认为日本央行可能为长期维持宽松政策留下空间。日本央行未如市场预期那般收窄中性利率区间预估，仍将中性利率维持在1%至2.5%的宽幅区间内。

政策路径分析

我们认为市场对日本央行鸽派的解读存在偏差。实际上，日本央行实施进一步加息的门槛较低：首先，央行警示"企业主动涨薪行为中断的风险较小"，暗示潜在薪资与通胀压力可能持续；其次央行行长明确表示政策利率距离中性利率区间的下限仍有距离。

利率预期与汇率展望

目前利率互换曲线反映市场预期日本央行未来两年将加息75个基点，而美联储同期将降息50个基点。基于此，美元兑日元汇率有望向两年期隐含政策利差收敛，或逐步下探140.00水平。

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