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参议院公布加密货币市场结构立法草案
参议院昨日公布了加密货币市场结构立法的初步草案，该法案与众议院上周获得两党支持的全面性《CLARITY法案》相呼应。尽管存在差异，但两者有一个共同主题：加密货币初创公司可能很快将获得前所未有的ICO融资合法途径。
立法框架与监管分工
本周早些时候由参议院银行委员会发布的法案主要涉及证券和SEC监管；而关于商品及CFTC监管的另一半法案，将由参议院农业委员会在未来数月内公布。整体而言，该法案证券相关部分与众议院《CLARITY法案》目标相似：修订新政时期的证券法以明确加密货币地位，并将主要监管职责从严格的SEC转移至相对宽松的姊妹机构CFTC。
法案措辞经过精心设计，保留了SEC和CFTC后续解释与规则制定的裁量空间。但其核心意图明确：允许加密企业通过代币销售筹集启动资金，而无需担心监管追责。"我们希望降低准入门槛，"一位共和党参议员助理表示，"不应让普通加密项目花费百万美元获取律所的法律意见书来确认代币属性，这会阻碍行业发展。"
创新性监管框架
相比长达168页的《CLARITY法案》，这份仅35页的参议院草案为代币发行方创设了更简明的融资路径：只要代币不赋予持有人类证券权益（如实体债务/股权、清算权、分红权等），发行方可连续四年每年通过代币销售筹集最高7500万美元资金。符合要求的代币将被归类为不受SEC管辖的"附属资产"。
数字资产领域专家Drew Hinkes指出，该框架展现了参议院在划定加密资产边界时的精准平衡："SEC需要在降低代币发行摩擦与防范冲击传统股市之间取得平衡。法案通过明确附属资产的排除特征，试图筛除具有证券属性的资产。"
业界评价与潜在影响
部分政策专家赞赏该框架的简洁性。与《CLARITY法案》复杂的所有权门槛和销售限制规则相比，参议院版本更显精炼。但消费者权益组织Better Markets政策主管Amanda Fischer警告，法案中关于禁止代币附带"明示或暗示财务权益"的模糊条款，可能使大量现有代币面临合规风险。
尽管参议院草案在豁免力度上较众议院版本更为谨慎，Fischer认为这实为争取民主党支持的策略："本质上这是安抚民主党的遮羞布，暗示豁免范围存在护栏。"但实践中，SEC未来对加密公司的集体执法难度将大幅提升，"监管机构将处于被动地位，起诉门槛显著提高"。
共和党助理则强调两院立法目标的一致性："二者都致力于确保投资合同关联的基础资产不被归类为证券。"关于代币定性可能存在的灰色地带，其表示将在法案通过后通过SEC和CFTC的规则制定逐步解决。
