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加密货币市场的动荡与MakerDAO的应对
上周的抛售对加密市场的每个人来说都是残酷的。虽然比特币、以太坊以及几乎所有其他加密货币的价格下跌给持有者带来了巨大的痛苦，但稳定币却成为了某种避风港。MakerDAO的软钉住稳定币（意味着它瞄准但不承诺与美元的1:1汇率）将事情推向了极端，随着以太坊价格的急剧下跌，其价格一度升至1.10美元甚至更高。
有些人可能会认为，DAI（最终由以太坊支持，当时以太坊价格正在下跌）的价值超过了其设计价值是一个好兆头。但这些人显然没有费心去了解幕后发生的灾难。这最终导致这个去中心化项目不得不引入中心化稳定币USDC来帮助其渡过难关。
我很好奇，想看看将一些USDC转换为DAI会发生什么。但首先，让我们来看看是什么导致了这场混乱。
MakerDAO的免疫系统与市场动荡
上周四下午（GMT），随着以太坊网络努力应对需求，价格接近低点，MakerDAO的免疫系统试图启动。我们最近研究了MakerDAO的工作原理。它允许任何拥有以太坊和/或Basic Attention Token（BAT）的人通过将150美元作为抵押品存放在区块上，每借出100美元就成为一个虚拟的当铺。
当一切顺利时，这些借款人偿还他们所欠的钱加上利息，并可以提取他们的抵押品。贷款背后有更多价值的观念，使接收DAI的人愿意为这些代币支付约1美元。在好日子里，一切都很顺利。然而，上周，这个等式中的一个关键部分发生了巨大变化：随着以太坊价格在短时间内下跌了一半，许多借款人发现他们每100美元的DAI不再有150美元的抵押品。
当这种情况发生时，MakerDAO有一个功能，允许任何准备这样做的人介入并购买以太坊或BAT抵押品，并关闭贷款，任何剩余的价值将返还给原始借款人。通常，这会导致原始借款人失去贷款的价值（100美元），加上清算罚金（13%），最终获得贷款价值的37%（或原始抵押品的约25%）。
清算功能与市场反应
那么，为什么会有人介入执行清算功能呢？好问题！在这13%的清算罚金中，有一部分分配给清算人，称为“keepers”。keepers有效地参与拍卖，以低于市场价格购买作为抵押品的以太坊。这通常至少是3%的折扣。
然而，上周的情况不同。鉴于市场状况和以太坊网络拥堵导致的高昂gas价格，许多keepers没有参与拍卖。这使得一个聪明的keeper能够以0美元的低价购买这些抵押品。连锁反应是，任何抵押不足的金库都没有收到接近25%的原始抵押品，他们什么也没收到。没有。Нет。
哎呀。这些行动的结果导致这些损失流向整个MakerDAO，导致系统中缺失了超过450万美元。
MakerDAO的应对措施
当人们争先恐后地关闭贷款以止血时，他们遇到了对稳定币几乎没有兴趣的DAI持有者。部分原因是加密货币价格的不确定性，但也因为拍卖失败，新的DAI贷款没有被借出，这本来可以提供足够的流动性将DAI价格降至接近1美元。
几天后，3月16日星期一，MakerDAO团队做出了回应，提议允许使用一种新的抵押品形式来发行以DAI计价的贷款：USDC。
什么是USDC？当然是USD Coin，一种由银行账户中的美元支持的稳定币，由包括Coinbase和Circle在内的几家大型加密货币公司支持。由于它有相当稳健的控制，并且实际上可以在银行账户中兑换成美元，因此在公开市场上的价格往往保持在接近1美元。好消息是：USDC可能会保持1美元的价值，除非基础资金出现问题，人们可以将其放入MakerDAO并创建DAI。
缺点？很难将“DeFi”的定义扩展到包括银行支持的代币作为“去中心化”，尽管有些人显然擅长心理体操。但这不仅仅是像我这样的怀疑论者——甚至一些坚定的DeFi信徒也认为这与革命背道而驰。
尽管如此，我从未错过新事物，我想从USDC中创建一些DAI。让我们来看看它是如何工作的。
从USDC创建DAI的过程
如果你一直在关注我们第一次关于如何设置MakerDAO金库的评论，你会认出这是同样的事情，但有一种新的抵押品类型。幸运的是，我还有将近20美元的USDC。
与以太坊和BAT金库立即不同的是，清算率较低（USDC必须降至约0.80美元才能进行清算），而稳定费高达20%的年利率。所有这些表明，他们真的希望这是一个短期解决方案来稳定局势，然后他们希望你尽快将USDC取出。谁知道呢，也许他们以后会改变主意。
但正如我第一次报道MakerDAO时所指出的那样，至少需要20 DAI的创建，这意味着我需要更多的USDC。我前往Uniswap进行储备。
我确认了这一点，并带着大约42美元的USDC回到了Oasis。
我以前没有在Oasis上使用过这个钱包，所以我需要做几笔交易来设置MakerDAO和我的金库。还有更多。还有更多。你会认为他们可以将其自动化为一笔大交易，但我知道什么呢？无论如何，设置完成后，我终于可以将我实际上稳定的币转换为更少的不太稳定的币。
我选择了28 DAI，这使得我的抵押比率约为150%，意味着我每100美元的DAI有150美元的USDC。然后，我必须与“去中心化”系统达成更多的条款和服务。我看到了那个著名的13%流动性罚金，正如我们之前讨论的那样，对许多人来说，这实际上是100%。我在以太坊上又发送了一笔交易，然后我们就开始了。
几分钟后，因为我选择了慢速gas费用（好吧，我被关在家里至少两周，所以我有时间），我们准备就绪。既然我已经完成了我的部分，我实际上不想出售这些DAI，它们很珍贵，价值超过USDC，所以我决定关闭它，这意味着——是的，你猜对了——更多的批准交易！耶！
完成后，我现在终于可以将这些被遗弃的DAI送回并收回我的USDC，这意味着，更多的交易。最后，我们回到了零。
总结与反思
正如你所看到的，这个过程与以前大致相同。它非常简单直接，但它也显然是为紧急情况而设置的。每年支付20%的利息在稳定币上创建更多的稳定币，从长远来看，这几乎不是一个明智的举动，目前只是为了帮助缩小DAI价格的溢价，如果它也是一个交易员，能够在几天内赚取2-3%的利润，远远超过他们在USDC支持的金库上支付的利息。可能更多的人会出于某种对MakerDAO愿景的利他主义，而不是出于利润动机。
当然，从便宜的座位上批评是很容易的。但问题是：如果拯救这些去中心化系统的唯一方法是在压力时刻回归中心化资产，和/或依靠人们对事业的承诺，它们真的有多可持续？
在我们找到一个好的答案之前，也许我们应该将MakerDAO和DeFi称为它真正的东西：一个有趣但充满风险的实验。
