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核心要点
比特币ETF推出后，比特币与山寨币呈现迥异的清算趋势。
比特币空头清算激增，而山寨币遭遇多头大规模清算。
比特币ETF与市场清算
自现货比特币ETF面世以来，加密货币市场在比特币与山寨币之间出现了明显的清算分化。随着比特币价格上涨，空头清算量急剧攀升；而山寨币则因投资者对反弹预期过高，遭遇显著的多头清算。
币安累计清算差值(CLD)凸显了这一差异：比特币空头清算比多头高出1.9亿美元，表明强烈的看涨压力迫使空头离场。
山寨币：另一番景象
山寨币则呈现相反趋势。同期多头清算量超出空头近10亿美元，反映出严重的市场失衡。投资者准确预判了比特币的上涨行情，却错误预估了"山寨币季"的到来。
山寨币不仅未能反弹，反而持续下跌。随着波动加剧及支撑位失守，过度杠杆化的多头仓位被强制平仓。当风险资产表现疲软时，比特币通过ETF资金流入获得了机构青睐。
自2024年12月以来，清算差距持续扩大。多项指标显示山寨币清算量远超比特币，这种趋势印证了加密市场日益加大的风险分化——比特币被视为更安全的机构级资产，而山寨币仍属高风险投机品类。
ETF资金流入对比特币的影响
比特币ETF的资金流入进一步扩大了这种差距。当比特币吸引资本并挤压空头时，山寨币买家正陷入困境。预期中的山寨币热潮反而导致数十亿多头仓位爆仓。
这些清算趋势折射出市场格局的变化：山寨币难以跟上比特币需求驱动的涨势。当前市场情绪具有选择性，更青睐比特币而非整体市场乐观情绪。
除非资金开始回流至山寨币领域，否则这种分化将持续扩大。在这个关键阶段，杠杆操作（尤其是比特币之外的品种）仍具高风险。山寨币市值的日线图表清晰展现了这些趋势的后续影响。
