2025加密行业年度回顾：四大关键词看懂加密主流化进程_文章

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2025年的加密世界经历诸多花样、骤起骤落：从1月初特朗普就职美国总统，到4月美国掀起关税贸易战;从Strategy引领DAT财库公司潮流一度浮盈数百亿美元，到ETH、SOL财库上市公司乃至山寨币财库公司百花齐放又万马齐喑;从股票代币化平台被视为“DeFi与TradFi的最佳结合”，到纳斯达克交易所自我革命加入股票代币化热潮;从Hyperliquid、Aster等链上Perp DEX掀起的造富热潮到预测市场双寡头Polymarket、Kalshi估值超百亿美元;从GENIUS稳定币监管法案到言必称PayFi的稳定币热潮;从加密IPO到加密ETF常态化......在无数资金、注意力与监管力量相互争执、拼杀、媾和的过程中，在无数造富项目、恶搞Meme、黑客事件中，在狂热的FOMO、新高、争相买入中，在极度恐惧、大暴跌、黑天鹅中，加密货币行业这棵壮年大树的年轮又加了一圈。

金钱永不眠的背后，是Meme币玩家的载浮载沉，是撸毛人的入不敷出，是华尔街的大举收编，是美国监管的抬手放行。这样的年份稍显复杂——它既不是完全的牛市，也不是冰冷的熊市;相较于以往冷热分明、板块轮动的加密市场，2025年的加密行业在特朗普以及诸多威权政府力量的影响下更像是一只上蹿下跳的猴子;有人跌落神坛，有人趁势而起，至于成败得失。

本篇将用4个季度关键词来回顾加密2025。

加密之春：特朗普效应(Trump Effect)继续，TRUMP造富，加密监管框架明朗化

1月，特朗普正式就任美国总统。

延续去年特朗普赢得大选之后的火热势头，加密市场在经历了短暂的盘整后，BTC价格再度向10万美元大关靠拢。

而就在特朗普就任总统前3天这一时间节点，头顶“特朗普官方Meme币”这一名号的TRUMP将本年度第一波造富热潮砸到了众多加密参与者头上。

我仍清晰记得那天上午，同事最早分享TRUMP代币合约时，其总市值(FDV)仅为40亿美元左右，而在“特朗普是不是被盗号了?”、“美国总统也敢发币?”、“特朗普在当总统前想最后捞一笔?”等质疑声中，TRUMP总市值一路高歌猛进，快速突破100亿美元、300亿美元，最终达到超800亿美元。

在这场令人目瞪口呆的造富热潮中，不少中文区Meme玩家赚得盆满钵满，其中不乏个人盈利规模高达数百万美元乃至超2000万美元者。

这也是继2024年11月特朗普当选美国总统后，加密市场因其个人影响力再度燃起上涨势头的“二次回春”。

很快，加密市场也为特朗普就任美国总统一事送上了自己的“献礼”——1月20日，时隔一个月，BTC再度突破历史新高，价格上涨至109800美元。

彼时，所有人都将特朗普视为当之无愧的“第一加密总统”。或许当时很多人都没有意识到，“水能载舟亦能覆舟”，特朗普为加密市场带来的，不仅仅是宏观政策和监管环境方面的利好，还有其家族加密项目带来的一系列争议、收割和反复摇摆。

另外一边，“特朗普效应”的关键点在于其就任后能否直接改善美国加密监管环境——

其一，是其能否为加密监管带来边界更为清晰、规则更为友好的法案及行政命令。这点，特朗普逐步实践了自己的部分诺言，包括更换美SEC主席为Paul Atkins，委任David Sacks为白宫AI与加密货币主管，推动GINUS稳定币监管法案通过等。

其二，则是加密市场以及众多加密友好政治人士所关注的“BTC国家战略储备”。3月初，特朗普签署了总统行政令，推动借助过往罚没的BTC资产建立美国比特币战略储备。其还特意强调：“不会增加纳税人负担。”

尽管如此，Polymarket上“特朗普在上任100天内建立BTC国家战略储备”一事最终判定结果为“No”还是让很多人郁闷不已，不少人甚至在该事件评论区高呼“诈骗网站”。

Polymarket押注事件规则信息

彼时，“内幕巨鲸”就已初露峥嵘，Hyperliquid上的“50倍杠杆内幕哥”凭借“特朗普建立加密货币储备”等消息盈利数百万美元。这一时期，让特朗普深陷非议的事件也不少，包括TRUMP之后的“特朗普夫人代币MELANIA事件”以及阿根廷总统米莱引发的政治名人币LIBRA事件都被认为是特朗普发币集团的“黑幕杰作”。除此之外，第一季度的加密市场也见证了一系列“历史性事件”，其中包括：

● Hyperliquid的“年度最大方空投”惹得一众链上玩家艳羡;

● Bybit突遭朝鲜黑客组织Lazarus Group攻击，被盗15亿美元资产;

● 饱受诟病的以太坊基金会更新换代，原执行理事Aya升任主席。

而行业当时也没有料到，特朗普这条鲇鱼即将让市场见识一场美国版“成也萧何败也萧何”。

加密之夏：DAT财库公司，ETH突破新高，稳定币成主角

第二季度伊始，加密市场就遭当头棒喝——4月初，特朗普发起世界范围内的“关税贸易战”，全球经济局势一时之间风声鹤唳，美股市场、加密市场接连遭重创。

4月7日，“黑色星期一”当日，美股市值近一周蒸发超6万亿美元，其中包括苹果、谷歌等公司在内的“美股七巨头”市值蒸发超1.5万亿美元。加密市场在经历了此前近1个月的震荡行情后，暴跌虽迟但到——BTC一度跌破8万美元大关，最低至77000美元;ETH最低跌至1540美元，创2023年10月以来新低;加密总市值跌至2.6万亿美元，单日跌幅超9%。

也正是从那时起，在经历了数个月的市场下跌打击以及基金会组织改革之后，ETH终于产生了一些触底反弹的动力和可能。与此同时，借助Circle美股IPO的东风，稳定币及PayFi也逐渐走入了加密市场的主流视野，被无数人视为“加密大规模采用”的不二法门。

5月下旬，随着以太坊联创、Consensys及MetaMask创始人Joseph Lubin一声令下，美股上市公司Sharplink从体育营销公司摇身一变，成为首个“ETH财库上市公司”，自此，DAT的热潮开始席卷整个加密货币市场，而ETH的价格也终于走出跌跌不休的泥淖，并于几个月后成功突破此前的4800美元历史新高，一跃上涨至接近5000美元的高点。

随后，“华尔街神算子”Tom Lee也携美股上市公司Bitmine加入“DAT财库热潮”，自此，ETH财库上市公司成为继Strategy引领的BTC财库上市公司后又一道“加密世界风景线”。

ETH财库公司信息一瞥

截止撰稿时，据strategicethreserve网站数据，ETH财库公司总数增加至近70家，其中，

● Bitmine(BMNR)以386万枚ETH持仓量高居榜首;

● Sharplink(SBET)以超86万枚ETH持仓量稳居第二;

● ETH Machine(ETHM)以超49万枚ETH持仓量位列第三。

值得一提的是，以上3家DAT公司ETH持仓量均大幅超过以太坊基金会持仓量(不足23万枚)。

ETH财库公司珠玉在前，SOL DAT公司、BNB DAT公司以及一系列山寨币DAT公司也如同雨后春笋，在不甘人后的喧闹声中股价也如过山车一般骤然起落。

在走过转型初期的狂热FOMO阶段、加密市场步入冷静期的当下，以Bitmine为代表的ETH DAT公司今面临数十亿美元的账面浮亏，而包括众多BTC储备公司在内的DAT财库公司则由于没有真实业务支撑，其市值与加密资产甚至出现了倒挂现象，数十家DAT公司的mNAV(即加密资产/公司市值)均跌破1的水平线。

加密盛夏的DAT公司们一片欢欣鼓舞，还不太理解茨威格所言“命运中所有如同礼物的馈赠，都在暗中标好了价格”，而这价格，就是一蹶不振的股价。

当然，正如死亡往往孕育着新生一样，在DAT如同烈火烹油的狂飙突进之中，股票代币化的东风也逐渐吹到了加密市场，并在随后成为了一股不可阻挡的趋势，甚至连美股交易所纳斯达克都无法置之不理，而只能自我革命般加入这场“资本的饕餮盛宴”当中。

加密之秋：股票代币化，链上Perp DEX与稳定币公链“双雄争霸”

在经历了6月底Circle(CRCL)强势登陆美股并实现“股价10倍暴涨”的里程碑式成就后，加密市场连带传统金融市场对于稳定币以及加密概念股的热情升温到了无以复加的地步。

受相关利好消息影响，港股稳定币板块、券商板块纷纷上涨，包括京东、蚂蚁集团在内的众多互联网大厂也高调宣布即将进军稳定币赛道，引来无数侧目。

借此东风，RWA赛道终于迎来了巨大拐点——股票代币化正当时。

7月初，交易所Kraken、Bybit先后宣布借助xStocks平台开放股票代币化交易，支持AAPL、TSLA、NVDA等热门美股在内的数十支代币化美股交易，自此，主打“链上美股代币化交易平台”概念的xStocks成为了市场聚光灯下的唯一焦点，MyStonks(现已更名为MSX.com)也乘势吸引了一大批用户及投资者的关注。

如果说2024年初BTC现货ETF及当年7月ETH现货ETF的相继上线让加密货币交易者拥有了“尊贵的美股交易员”这一尊称，那么今年的股票代币化平台的出现则真正地打通了“美股链上交易的最后一公里”，也让包括我这个“臭炒币的”第一次拥有了借助链上代币化平台进行多元化资产配置的可能。现在再看，其基础原理及资产管理模式仍然没有较大改变，不同的是，在众多美股代币化平台之后，传统巨头也开始了自己的觉醒之路。

前有加密资管巨头Galaxy主动进行股票代币化发行;后有季度交易额高达10万亿量级的美股交易所纳斯达克主动向美SEC提出“代币化股票交易申请”，在资产发行及交易这一广阔赛道上，传统巨头们的嗅觉丝毫不差。

与此同时，加密原生市场的盛宴则属于2大板块：

其一，是Hyperliquid之后的“链上Perp DEX大战”——BNB Chain生态的Aster以一场堪称暴力至极的“拉盘”为加密市场贡献了又一场造富奇迹，不少人直言“卖飞数百万美元”;

其二，则是稳定币赛道的2大造富奇观：一个，是顶着“得到Tether CEO支持的稳定币公链”名头的Plasma发起的“理财存钱活动”为诸多参与人员提供的丰厚空投，甚至有人存款1美元收获价值高达超9000美元的XPL代币空投，回报率超900倍;另一个，则是特朗普家族加密项目WLFI正式上线，借助此前旗下稳定币USD1的势头，人们以公募价格0.05美元、0.15美元的价格收获了最高超6倍的收益回报。

如今再看XPL、WLFI的价格，难免让人唏嘘。据Coingecko数据，XPL价格暂报0.17美元，较高点的1.67美元已跌去近90%;WLFI价格暂报0.15美元，较高点的0.33美元已跌去近50%。

在无数人感叹机会无限的彼时彼刻，殊不知，等待着加密行业的，将会是一场远超历史上任何一次暴跌的“史诗级清算”。

加密之冬：10·11大暴跌之后，TACO交易再遭验证，预测市场迎来双百亿估值巨头

经历了10月初BTC价格再创新高至126000美元之后，人们期待着加密市场能够延续往年的“Uptober”走势之时，10月11日的一场“史诗级大清算”击碎了空想和希望。

而这一次的导火索，仍然指向了特朗普——10月10日晚，特朗普宣布加征100%关税，恐慌指数飙升。美股三大股指均出现不同程度下跌：纳斯达克指数跌幅接近3.5%，标普500跌幅达到2.7%，道琼斯指数下跌1.9%。

加密市场遭遇交易所系统问题，叠加市场惊弓之鸟般的脆弱心理，BTC最低触及101516美元，24小时跌幅达到16%;ETH最低触及3400美元，24小时跌幅达22%;SOL 24小时跌幅达31.83%。一时间，山寨更是血流成河。

这场史诗级清算导致的损失远远超出过往3·12、5·19、9·4等大暴跌事件，加密市场真实爆仓规模至少在300亿至400亿美元左右。

风险也代表着机遇

而在“TACO”式交易风格(Trump Always Chicken Out，特朗普式认怂)再次得到验证时，加密市场终于开始了缓慢的自我修复，和以往不同的是，不少交易员已经在那次“黑色星期五”中损失了自己的多数资产，一蹶不振，黯然退场。

也是在这样糟糕的市场环境下，以Polymarket、Kalshi为代表的预测市场平台逐渐成为了加密市场为数不多的热点与交易舞台。二者的估值在短短的数个月内不断水涨船高。在完成最新一轮由Paradigm领投的E轮10亿美元融资后，Kalshi估值飙升至110亿美元;Polymarket则在完成此前纽交所母公司ICE集团领投的20亿融资后，正在寻求估值为120亿美元至150亿美元的新一轮融资。

兜兜转转，加密市场再次回到了Polymarket，这个在“2024年美国总统大选”事件中成功预测特朗普当选的预测市场平台，而走过四季轮转，加密货币行业的主流化、大众化进程仍在继续。

未来走向何方?美国监管和传统金融依然在很大程度上决定着潮水的方向和春冬的时长。而我们，这些加密淘金者唯有紧跟波流、审时度势，或许才能找寻到属于自己的财富珍宝。