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为什么加密货币指数如此重要

2025-12-09 14:48:37

Strategy可能被MSCI指数剔除的消息引发了所有数字资产公司的担忧。这也凸显了指数(看似只是一个数字)在市场中的巨大影响力。这自然引出了一个关于加密货币的问题：数字资产市场是否存在一个具有类似影响力的指数?

要点总结

● 在传统金融中，指数作为基准和衍生品的基础，塑造着主要的资本流动。

● 包括Bitwise、CoinMarketCap和Mantle在内的几家加密货币市场参与者都开发了自己的指数产品。

● 基于这些指数的衍生品已经存在，但由于信任和分销方面的差距，它们的普及程度仍然有限。

1、为什么加密货币指数现在如此重要

在传统金融领域，标普500指数、MSCI指数和纳斯达克100指数等指数并非简单的参考数字。它们是ETF和其他金融产品的基础基准，指导着数万亿美元被动资本的配置。

他们的影响力也延伸到了加密货币行业。10月份，MSCI提议将数字资产持有量超过总资产50%的公司从MSCI全球可投资市场指数中剔除。摩根大通也支持这一观点，这加剧了人们对比特币和DAT公司的担忧。

如果Strategy被从MSCI指数中剔除，其影响将十分显著。追踪MSCI指数的基金将被要求抛售该股票，从而可能引发大规模资金流出。

这一事件表明，指数虽然看起来只是一个简单的数字，但却能对加密货币市场的价格走势产生足够的影响。

2、传统金融中的指数和指数产品

在金融市场中，指数是一种统计指标，用于衡量整体市场或特定行业的走势。传统金融业已经建立了标准化的基准指数，这些指数被全球机构投资者广泛采用。

投资者会根据指数的走势调整资产配置，并以此来解读更广泛的市场状况。指数不仅仅是一个数字;它作为一个基准，指导着投资者在投资过程中对市场的理解。

标普500指数上涨，表明美国大型股走强;而下跌时，投资者往往将其解读为避险情绪升温。相比个股走势，纳斯达克指数更容易反映科技等行业的趋势。

根本性的转变发生在指数成为可投资产品之时。尽管指数最初只是数据，但金融机构围绕这些数据构建了ETF、期货、期权和其他结构化工具。随着这些产品的出现，指数逐渐成为驱动大量资金流动的主要基准。

被纳入指数也会对股价产生直接影响，因为它会触发强制买入。特斯拉股价在被纳入标普500指数后飙升。全球标普500指数ETF和被动型基金被要求将特斯拉股票纳入其投资组合，从而在短时间内形成了集中的结构性需求。

此次价格反应与特斯拉基本面的变化关系不大;这是由于单一指数的决定迫使大量资金流入所致。

3、加密货币指数作为新兴市场基准

加密货币市场的参与者也在努力开发与传统基准指数具有类似影响力的指数产品。尽管目前市场仍高度关注个股，但更广泛的指数应用可能会使这些产品成为未来的市场领导者，就像MSCI和标普500指数在传统金融领域所扮演的角色一样。

3.1、Bitwise 10大市值加密货币指数(BITW)

来源：Bitwise

BITW是一个由市值排名前十的加密资产组成的大盘指数。最新权重显示，比特币约占74%，以太坊约占15%，这意味着这两种资产在该指数中占比接近90%。XRP、SOL和ADA等资产则根据其市值排名填充剩余的权重。

该指数每月进行再平衡，纳入市值上升的资产，剔除市值下降的资产。它主要反映大型加密资产的整体走势。BITW是加密市场中最接近大型标普500指数的基准指数。

3.2、Bitwise DeFi指数

来源：Bitwise

Bitwise DeFi指数是一个机构基准，旨在反映更广泛的DeFi市场。该指数并非机械地持有市值最大的资产，而是将DeFi细分为核心板块，并在每个板块中选择代表性资产。

该指数的一大亮点在于其对风险管理的重视。它并非仅仅依赖TVL等量化指标，而是会筛选掉存在安全事件或匿名开发团队的项目，在纳入指数前消除潜在风险。即使是经过验证的项目也会定期进行再平衡，从而使指数能够适应快速变化的DeFi格局。

这种结构使该指数成为追踪DeFi市场整体趋势的更准确的衡量指标之一。

3.3、地幔指数四(MI4)

来源：SECURITIZE

MI4指数基于Mantle生态系统构建，由BTC、ETH、SOL和一个稳定币池组成。BTC和ETH作为核心基础资产，SOL提供增长机会，而稳定币池则降低整体波动性。

MI4的一个关键特性是，其权重并非简单地由市值决定，而是由链上收益率、流动性和波动性指标综合决定。MI4还通过Securitize以证券型代币的形式发行，使机构投资者能够在受监管的框架内投资该产品。

MI4与现有产品在形式上有所不同。Bitwise以传统基金的形式运作，DPI则以原生链上代币的形式存在，而MI4则结合了这两种模式，通过发行STO并通过RWA平台进行分发。

这使得MI4成为一个混合型指数，它融合了传统指数构建的稳定性与实时链上收益动态。它也是少数几个将L2生态系统活动和链上资金流动纳入考量的指数之一。

3.4、CMC 200指数

CMC200是一个涵盖市值排名前200的加密资产的综合指数。

其前十大成分股与BITW类似，而后几大成分股则更为多元化，构成了一个涵盖大盘股、中盘股和小盘股的混合篮子。因此，它不仅常被用作市场基准，也常被用作衡量整体市场情绪的指标，尤其能反映风险偏好和风险规避情绪之间的转变。

为防止比特币和以太坊权重过高，该指数设置了权重上限。德国指数提供商Solactive每月对该指数进行审核，将快速增长的项目纳入其中，并将不再活跃的项目剔除。CMC200的运作方式与传统股票市场的MSCI ACWI类似。

3.5、Index Coop–DeFi Pulse Index(DPI)

来源：Index coop

DPI是一个加密原生指数，它只选择核心DeFi协议，这与涵盖更广泛市场的Bitwise不同。DPI的范围更窄，专注于10到15个基础DeFi协议，而不是整个行业。

遴选过程遵循DeFi Pulse的链上评估框架。该框架不仅根据市值对协议进行评分，还根据总锁定价值(TVL)、交易量以及交易笔数和用户数等活跃度指标进行评分。综合得分最高的协议将成为DPI的候选对象。

Index Coop和外部贡献者随后会验证链上数据，并评估包括代币分配、治理风险和安全历史在内的其他因素，最终确定组件变更。这种社区驱动的方式与Bitwise传统的委员会审查模式有所不同。

DPI也是一个代币化的指数，可以直接在链上购买。虽然Bitwise的产品通常通过传统市场的ETF或基金进行交易，但DPI可以通过钱包互换获得，也可以集成到链上策略的流动性池中。这些特性使得DPI更适合活跃的DeFi用户，而非机构用户。

4、加密货币指数市场的当前局限性

加密货币指数市场仍处于起步阶段，只有少数投资者将这些指数作为实际的基准。基于这些指数构建的金融产品，对大多数投资者而言也难以获取。

主要制约因素是缺乏市场普遍认可的“已验证”资产。

在股票市场，很少有人质疑MSCI指数成分股公司是否是优质企业。但加密货币市场则不同。即使是市值排名前50或前100的资产，其基本价值也常常会受到专家们截然不同的评价。

由于这种不确定性，投资者仍然几乎完全依赖比特币和以太坊的走势作为其核心参考指标。对基于指数的基准的信任度仍然有限。

指数产品的投资吸引力也相对较低。投资渠道并不便捷，而且在市场普遍追求超额收益的情况下，指数产品较为稳定的业绩表现可能显得吸引力不足。

这些限制最终源于加密货币市场本身的不成熟，而且在市场发展出更深厚的资产基础和更稳定的投资者框架之前，这些问题不太可能得到解决。

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