比特币ETF流出2.3万亿韩元...对冲基金套利交易呈现撤离态势_文章

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比特币ETF流出2.3万亿韩元...对冲基金套利交易呈现撤离态势

2026-01-24 08:16:45

ETF资金持续流出，市场担忧机构投资者加速撤离

近期，比特币现货ETF在四天内累计净流出达16.2亿美元，引发了市场关于机构投资者可能开始大规模撤资的担忧。随着盈利能力急剧下滑的“基差交易”策略吸引力骤减，对冲基金的抛售压力正给市场带来沉重负担。

资金连续撤离，龙头产品亦受影响

截至1月22日，美国上市的比特币现货ETF单日录得3211万美元净流出，已连续四日呈现资金外流趋势。此前，1月21日单日流出7.0871亿美元，20日流出4.8338亿美元。最近一周的总净流出已高达12.2亿美元。

具体到各ETF产品，贝莱德的iShares Bitcoin Trust当日遭遇2235万美元的资金流出，折合约249.5枚比特币，是当日损失最大的产品。尽管如此，IBIT仍保持着698.4亿美元的管理资产规模，持有约占比特币总供应量4%的比特币，维持其龙头地位。

富达的FBTC当日流出976万美元。灰度GBTC虽然日资金流大致持平，但其累计净流出额已达255.8亿美元，负向趋势仍在延续。市场分析认为，GBTC高达1.5%的管理费率是资金持续逃离的主要原因。

策略性撤退而非恐慌抛售

Bitwise、ARK 21Shares、VanEck、Invesco、Valkyrie、Franklin、WisdomTree等公司的ETF产品资金流动相对平稳，未见大幅波动。这表明当前的市场行为更倾向于策略性调整，而非全面的恐慌性抛售。

基差交易魅力不再，对冲基金调整头寸

本轮ETF资金外流的背后，是对冲基金策略调整的结果。据分析，“基差交易”策略的核心——即买入ETF并卖空期货的套利收益率，已降至年化5%以下，相比一年前约17%的水平吸引力大减，目前收益已接近美国短期国债收益率。

市场专家估计，约占ETF总持有者10%-20%的对冲基金足以影响短期资金流向。尤其在策略盈利空间消失后，他们正迅速平仓离场。

衍生品市场的数据也印证了这一点。芝加哥商品交易所比特币期货的未平仓合约量已低于币安，表明自ETF上市以来，美国机构参与基差交易的热情减退。目前一个月期年化收益率约为4.7%，扣除手续费和执行成本后，利润空间已近乎于零。

链上数据与市场指标显疲态

链上数据分析指出，被归类为“鲸鱼”或机构钱包的大型持有者近期并未增持比特币，反而呈现出派发迹象。同时，作为衡量美国机构需求关键指标的“Coinbase溢价”持续处于深度负值区间，明确显示出需求萎缩。

市场活跃度也在下降。截至22日，比特币日交易量降至377.7亿美元，较前一周下降28%。比特币价格一度跌破38600美元，随后在39982美元附近交易，周内跌幅超过5%。

杠杆高企，波动性风险上升

与此同时，比特币期货市场的杠杆率已升至去年11月以来的最高水平。这意味着市场对价格波动的敏感性增强，预示着未来出现大幅下跌或上涨等波动性扩大的可能性正在增加。

市场分化，资金进行战略性再平衡

在ETF市场整体承压之际，也出现了一些分化迹象。例如，以太坊现货ETF在22日单日流出4198万美元，表现疲软。

而基于瑞波币和Solana的ETF产品则录得小额资金流入。这表明美国机构投资者并未完全撤离数字资产领域，而是通过战略性再平衡来调整其投资组合。

关注市场中长期走向

ETF市场基本面的变化与当前的价格调整相互交织，数字资产市场中长期将呈现何种趋势，正成为市场关注的焦点。

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