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比特币ETF增持势头减缓,短期资金流入激增难挽颓势

2026-01-17 22:08:58
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TLDR:比特币ETF流动性已从积累转向派发阶段。

为何2026年比特币ETF正在失去流动性优势

自2025年初以来,比特币ETF持仓量始终横盘整理,这标志着市场陷入停滞而非迎来新一轮机构积累期。近期的ETF资金流入呈现战术性、短暂性特征,未能形成持续边际需求以消化市场供给。ETF需求疲软可能导致场外交易渠道拥堵,从而增加比特币供给流向公开市场的概率。目前加密货币ETF仅占美国ETF总流入资金的3%,这巩固了其作为战术性配置工具而非核心资产的角色定位。

2026年初比特币ETF虽再现资金流入,但分析人士警示这并不代表流动性真正复苏。尽管短期买盘回归,链上数据与ETF持仓量均显示市场处于停滞状态而非积累阶段。随着场外市场吸纳能力减弱,过剩的比特币供给流向公开交易所的风险正在攀升。

比特币ETF流动性:从积累到派发

在2024年中前期的启动阶段,现货比特币ETF如同强大的流动性吸盘,有效吸纳了来自矿工、长期持有者及场外交易平台的供给,在未冲击公开订单簿的情况下推动价格上涨。然而这种机制已明显终结。自2025年3月以来,尽管多次出现资金流入尝试,比特币ETF持仓量始终未能收复前期高位,呈现横盘向下的走势。这种形态反映出场内资金处于派发而非积累状态。正如CryptoQuant分析师所言,流动性应由持续边际需求定义,而非偶发性资金流入日。

当前ETF资金流具有被动反应特征,仅能提供脆弱支撑而非增长动力。更深的隐忧潜伏于表象之下:当ETF需求旺盛时,场外交易平台充当着市场减震器;随着需求消退,过剩供给的私有流通渠道日益收窄,这增加了其涌入公开市场并直接压制价格的可能性。

2026年比特币ETF流动性衰退的深层原因

尽管2026年初各类ETF整体资金流入规模创下纪录,加密货币领域仍只是其中微小且受限的组成部分。2025年美国ETF总流入预计达1.5万亿美元,而加密货币现货ETF仅获得440亿美元资金,规模约与黄金ETF持平且不足总量的3%。真正的资本赢家仍是主动型ETF与固定收益产品,这反映出投资者在宏观不确定性中更关注收益率、灵活性与资本保全。即便近期比特币ETF出现单日巨额流入(如贝莱德IBIT单日吸纳6.48亿美元),也主要通过场外渠道执行,限制了其对公开市场价格发现机制的影响。

这一定位使比特币ETF成为战术性工具而非结构性驱动力量。若机构风险偏好未出现根本性转变,ETF很难重现发行初期那种爆发性流动性冲击。在持续积累态势重现之前,市场或将被迫通过公开交易所的价格发现机制来艰难消化过剩供给。

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