美联储调整利率时，加密货币会发生什么变化？_文章

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美国联邦储备委员会(美联储)对包括加密货币在内的全球市场拥有举足轻重的地位。每次美联储召开会议调整基准利率，都会对金融体系、投资者情绪和资产价格产生连锁反应。

什么是利率?美联储如何影响利率?

联邦基金利率是美国银行间隔夜拆借准备金的利率。它决定着整个经济领域的借贷成本，从抵押贷款和汽车贷款到商业信贷，无一例外。

联邦公开市场委员会(FOMC)每年召开八次会议，设定利率目标区间。如果通胀过高或经济过热，美联储可能会提高利率以抑制通胀。如果经济增长疲软，美联储可能会降低利率以刺激需求。

为了实现这些目标，美联储采取了以下措施：

● 公开市场操作：买卖政府债券以影响流动性。

● 前瞻性指引：通过发出未来利率意图信号来塑造市场预期。

● 量化宽松(QE) ：购买资产以向系统注入流动性。

● 量化紧缩(QT) ：通过缩减资产负债表来收回流动性。

利率如何影响加密货币价格

利率可以通过以下四个主要方面影响加密货币：

1、折现率和风险资产估值

当利率上升时，以现值计算，未来的利润和增长吸引力就会降低。加密货币与科技股一样，可以根据其长期潜力进行估值。利率越高，估值就越低。

2、流动性和信贷可用性

加密货币在宽松的货币环境下蓬勃发展。当借贷成本低廉时，投资者更倾向于投机。而当利率上升时，借贷成本增加，流动性就会枯竭。

3、美元走强与资本流动

美国利率上升通常会推高美元，导致以美元计价的加密货币(例如比特币) 对全球投资者而言成本更高。资金也可能从新兴市场流向美国资产。

4、机会成本和收益追求行为

当无风险收益率(例如国库券或高收益储蓄)较低时，加密货币就具有吸引力。而当收益率上升时，投资者可能更倾向于选择更安全的收益而非波动性较大的资产。

过去美联储周期中的真实案例

2020年：降息和量化宽松政策引发股市反弹

新冠疫情爆发后，美联储将利率降至接近零的水平，并启动了大规模量化宽松政策。比特币价格短暂下跌，但很快反弹。流动性激增，风险偏好飙升。比特币价格从 2020 年 3 月的约 5000 美元涨至年底的约 29000 美元。

2022年：紧缩政策和量化紧缩政策引发的燃料抛售

为应对飙升的通胀，美联储大幅加息并启动了量化紧缩(QT)。加密货币市场随之萎缩。比特币价格从 3 月份的 47,000 美元跌至年底的 16,000 美元。流动性枯竭，Terra 和 FTX 等事件的发生动摇了市场信心。

2023年至2024年：暂停和转型产生褒贬不一的反应

到2023年年中，美联储暂停了加息。降息始于2024年末。随着市场预期经济环境趋于宽松，比特币价格回升至3万美元。但市场反应不一;部分风险偏好情绪重现，而谨慎的宏观经济信号则限制了涨幅。

美联储加息或降息时，加密货币会发生什么变化?

当美联储提高利率时

加息通常被视为收紧金融环境的举措。它表明美联储正试图减缓通胀或防止经济过热。对于加密货币而言，这可能导致短期看跌情绪：

● 流动性合约：借贷成本上升会减少流入风险资产的资本量。

● 风险偏好下降：投资者转向更安全、收益更高的工具，例如国库券。

● 估值压缩：较高的贴现率会降低未来投机性收益的现值，而投机性收益是加密货币定价的核心驱动因素。

在这种环境下，加密货币价格往往会下跌，尤其是在加息速度或幅度超出市场预期时。

当美联储降低利率时

降息通常会降低借贷成本，刺激消费和投资。对于在流动性强、风险高的环境中蓬勃发展的加密货币而言，这通常是一个看涨信号：

● 流动性扩大：宽松的货币环境鼓励资本流向风险较高、增长导向型资产。

● 寻求收益的行为开始出现：由于传统金融工具的收益率下降，投资者开始转向加密货币和其他另类资产以寻求回报。

● 市场情绪改善：降息可能会激发人们对经济支持即将到来感到乐观，除非降息预示着即将出现经济衰退。

但情况并非总是如此简单。如果降息被视为对经济恶化的反应，随着风险情绪恶化，加密货币可能会与股票一起遭到抛售。

当美联储暂停或发出政策转向信号时

当美联储停止加息并暗示可能降息时，就会出现暂停或转向的局面。这些时刻备受关注：

● 市场喘息：短暂的暂停可以缓解人们对过度紧缩的担忧，从而导致加密货币短期反弹。

● 前瞻性指引成为关键：投资者仔细分析美联储的每一份声明和新闻发布会，以寻找有关未来利率走向的线索。

● 重新布局开始：交易员可能会重新转向风险资产，以期市场立场更加宽松。

美联储常用关键短语和概念

在大多数情况下，市场的反应通常不仅取决于美联储的实际决定，还取决于该决定与先前预期是否一致或冲突。

为什么加密货币的反应并非总是如人们预期的那样

这似乎合乎逻辑：美联储加息时，加密货币价格应该下跌;美联储降息时，加密货币价格应该上涨。然而，实际情况有时会与传统思维相悖。

1、“价格已反映”效应

市场通常具有前瞻性。如果交易员普遍预期美联储将加息或降息，他们可能会在美联储正式宣布之前调整仓位。因此，实际的加息或降息举措可能反应平淡，甚至出现与预期相反的结果。

例如：2023 年初，比特币因市场预期美联储将暂停加息而上涨。当美联储最终暂停加息时，由于投资者获利了结，比特币价格略有回落，这体现了典型的“买入传闻，卖出消息”的现象。

2、相互竞争的宏观叙事

加密货币市场并非孤立存在。通胀数据、劳动力市场报告、地缘政治事件或迫在眉睫的经济衰退等其他因素都可能主导市场情绪。在这种情况下，即使美联储采取鸽派立场，如果普遍的担忧情绪持续存在，也可能无法提振价格。

如果美联储因经济衰退风险而降息，加密货币可能会像股票一样下跌，因为投资者会纷纷涌向避险资产。在这种情况下，降息就变成了危险信号，而不是绿灯。

3、加密货币特有的内部因素

加密货币市场自身拥有强大的驱动力，其影响可能超过美联储的政策。交易所倒闭(例如 FTX)、安全漏洞、重大监管打击以及颠覆性创新(例如 ETF 获批或协议升级 )都可能引发与宏观预期截然不同的反应。举例来说：比特币在 2022 年末的暴跌，更多地是受到 Terra 和 FTX 崩盘的影响，而不仅仅是利率上涨的影响。

4、结构性流动性问题

加密货币市场结构至关重要。订单簿规模小、机构投资者数量有限以及散户投资者占比高，都可能放大价格波动或扭曲宏观相关性。在极端情况下，流动性不足甚至可能导致价格剧烈波动，而与宏观信号无关。

5、情感和叙事循环

有时，舆论会凌驾于基本面之上。一条热门梗图、一条推文或一条有影响力的评论可以凌驾于经济逻辑之上，尤其是在牛市或熊市情绪高涨之时。这种舆论的流动性意味着，美联储的同一项决策可能会因市场情绪的不同而产生截然相反的效果。

美联储每次会议的关注点

美联储的每一次会议都是一次宏观经济事件，加密货币交易员的关注程度不亚于股票、债券和外汇交易员。美联储的决定只是拼图中的一块;真正的洞见来自于央行留下的关于未来利率走势、流动性和经济健康状况的线索。

每个组成部分都能帮助交易者评估风险偏好可能发生的变化。

1、点阵图：美联储的前瞻性利率地图

该点阵图按季度发布，显示了每位联邦公开市场委员会成员对未来几年利率走势的预期。

● 点阵图向上移动 → 政策制定者预见到环境将收紧 → 由于流动性预期降低，加密货币前景黯淡。

● 点阵向下移动 → 预期宽松政策将更快到来 → 随着未来流动性改善，看涨情绪高涨。

2、经济预测概要(SEP)：数据中的宏观叙述

SEP 概述了通货膨胀、GDP 增长和失业率的预测。

● 通胀预期上升 → 加强鹰派立场。

● 经济增长放缓或失业率上升的预测 →加剧经济衰退风险。

即使在加息期间，如果鸽派的 SEP 暗示通胀正在缓解且降息即将到来，也能推高加密货币价格。

3、实际收益率(TIP)：真实的资本成本

实际收益率反映的是经通胀调整后的政府债券收益。

● 实际收益率上升吸引资金流入债券市场，推高美元汇率，并对加密货币构成压力。

● 实际收益率下降降低了持有比特币等无收益资产的机会成本。

从历史数据来看，比特币的价格与实际收益率呈强烈的反向关系;实际收益率下降可能与加密货币的牛市阶段相吻合。

4、通胀报告：消费者物价指数(CPI)和个人消费支出(PCE)。

美联储每次会议前后发布的 CPI 和 PCE 数据会影响市场预期。

● 通胀数据走高 → 增加进一步收紧财政政策的可能性。

● 抑制通胀 → 提高暂停或降息的可能性。

5、美元指数 (DXY)：加密货币的宏观镜像

美元指数(DXY)衡量美元相对于其他货币的强弱。

● 美元指数上涨 →全球流动性收紧→利空加密货币。

● 美元指数下跌 →资金转向风险资产→利好加密货币。

在许多宏观经济压力时期，比特币的表现类似于美元的反向资产。

6、10年期美国国债收益率：全球基准利率

10年期国债收益率反映了人们对长期增长、通胀和金融状况的预期。

● 收益率越高 →条件越严格，贴现率越高。

● 收益率下降 →流动性更容易或对经济衰退的担忧加剧。

7、美联储资产负债表：量化宽松、量化紧缩和流动性流动

美联储资产负债表的规模和走向可能是衡量流动性的直接指标。

● 资产负债表扩张(量化宽松) → 增加流动性 → 对加密货币有利。

● 资产负债表收缩(量化紧缩) → 消耗流动性 → 对风险资产不利。

利率变动前瞻：接下来会发生什么?

情景一：美联储恢复加息(鹰派)

- 加密货币可能回落

- 流动性收紧

- 美元走强

情景二：美联储维持政策不变(中性)

- 加密货币市场或将整合

- 风险资产区间波动

- 交易员寻求前瞻性指引

情景三：美联储大幅降息(鸽派)

- 加密货币上涨

- 流动性改善

- 追求收益的简历

注：反应取决于通胀数据、经济状况和全球形势。

关于美联储利率和加密货币的常见问题

● 当美联储利率下降时，加密货币会上涨吗?

大多数情况下，答案是肯定的，但前提是市场将降息视为利好而非利空消息。如果降息反映出通胀放缓或金融状况改善，流动性就会扩张，加密货币可能会上涨。如果降息暗示经济承压，随着投资者转向避险资产，加密货币可能会与股票一起下跌。

● 为什么比特币的表现像科技股?

比特币的走势类似于一种长期、高波动性的资产，其价值高度依赖于未来的预期和流动性。与成长型科技股类似，比特币往往在金融环境宽松时上涨，在借贷成本上升时下跌。这使得它对宏观经济情绪和风险偏好极其敏感。

● 如果美联储降息，但加密货币价格下跌怎么办?

降息后加密货币市场下跌通常意味着此次降息被解读为警告信号。意外降息可能预示着经济衰退风险、通缩压力或金融不稳定。在这些情况下，即使政策表面上变得更加宽松，风险资产(包括加密货币)的价格也可能下跌。

● 美元和加密货币之间有什么联系?

加密货币的交易价格通常与美元走势相反。美元走强会增加外国投资者购买比特币的成本，并将资金吸引到以美元计价的债券等资产中。美元走弱则可能促使投资者转向包括加密货币在内的其他资产，以寻求更高的回报或分散投资风险。

● 利率是影响加密货币最重要的宏观因素吗?

它们是影响流动性、估值和投资者行为的主要因素之一。然而，监管、机构采纳、技术升级、市场结构和全球风险情绪可能会抵消利率的影响。加密货币对宏观经济敏感，但并非由宏观经济决定。

● 加密货币的走势总是与预期完全一致吗?

不。当交易所故障、协议升级或监管行动等内部事件凌驾于宏观经济背景之上时，加密货币价格可能会出现剧烈波动。即使利率预期发生变化，市场特有的冲击也可能主导价格走势。

● “价格长期走高”的论调会对加密货币产生什么影响?

如果市场预期利率将在较长时间内维持在高位，流动性将持续紧张，贴现率也将居高不下，风险偏好将减弱。这种预期可能导致加密货币价格上涨受限、长期盘整或复苏放缓。

● 为什么加密货币对美联储新闻发布会的反应如此强烈?

因为鲍威尔讲话的语气和细微差别往往比利率决定本身更能影响市场预期。交易员密切关注美联储对通胀、就业和金融稳定的看法发生的微妙变化。这些线索有助于预测未来的流动性路径，而流动性路径又直接影响加密货币市场的行为。

美联储调整利率时，加密货币会发生什么变化？