比特币未平仓合约反弹13%，期权交易超越期货_文章

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比特币未平仓合约反弹13%，期权交易超越期货

2026-01-19 15:22:58

引言

2026年比特币期货未平仓合约小幅反弹，表明在经历了一段低迷期后，交易者的风险偏好可能正在回归。尽管未平仓合约仍低于去年十月的高点，但去杠杆化动态与对冲活动的转变共同指向一个趋于稳定的衍生品市场格局，这可能为价格走势的重启奠定基础。

核心要点

自年初以来，未平仓合约上涨约13%，表明加密衍生品市场的参与度有所提升。

在过去三个月里，随着价格回调，期货未平仓合约从38.1万BTC下降至31.4万BTC，跌幅达17.5%，反映了风险降低和杠杆押注的平仓。

未平仓合约从一月初的八个月低点回升，并在一月中旬创下新高，暗示市场参与者正进行谨慎的重新积累。

比特币期权未平仓合约规模现已超过期货，凸显出市场结构正更多地依赖对冲和非清算策略来管理波动。

情绪：中性。价格影响：中性。未平仓合约的逐步反弹暗示风险偏好重燃，但涨幅仍属温和，且取决于更广泛的宏观及加密市场特定因素。

市场背景：衍生品市场正显示出更为平衡的风险框架迹象，随着投机杠杆影响的缩小，对冲工具正获得更多关注。

比特币期货未平仓合约与风险偏好的整体趋势

比特币期货未平仓合约——一项衡量活跃、未结算衍生品押注的指标——自年初以来已上涨约13%，这预示着交易者可能愿意在加密领域承受更多风险。相比之下，过去三个月未平仓合约则大幅下跌约17.5%，从约38.1万BTC降至31.4万BTC，原因是价格自十月初以来经历了显著回调。分析人士认为，这种下降是风险降低和杠杆头寸平仓的一个阶段，这种模式常在剧烈价格波动后出现。

尽管近期有所回落，但观察者注意到一个转变：未平仓合约已从一月初的八个月低点攀升，至1月19日从约540亿美元升至超过610亿美元，甚至在1月中旬触及约660亿美元的八周高点，超过了近期水平。这种复苏表明风险偏好正在逐步恢复，而非突然的投机性激增。“目前，未平仓合约显示出逐步复苏的迹象，表明风险偏好正在缓慢回归，”一位分析师在此期间评论道。“如果这一趋势持续并加强，可能会越来越多地支持看涨势头的延续，尽管目前反弹的幅度相对温和。”

未平仓合约追踪的是尚未平仓结算的衍生品合约的数量和名义价值。当未平仓合约上升时，意味着更多交易者正在进行杠杆押注，显示出信心和风险承担意愿。相反，未平仓合约下降则指向去杠杆化，即参与者削减风险敞口。最新数据表明，交易者正谨慎地重返市场，而非全杠杆地匆忙回归。

去杠杆化亦有益于市场

放眼近期变化之外，期货未平仓合约仍远低于去年十月初创下的约920亿美元的历史高点。当前的下行并非仅仅是暂停，而是一个更广泛的去杠杆化周期的一部分。一些分析师认为，这能为未来的看涨复苏奠定更坚实的基础。去杠杆化往往标志着投机性流动性紧缩的结束，并能重置市场动态，随着时间的推移实现更有序的价格发现。

在此背景下，市场似乎正从纯粹的投机环境转向对冲和风险控制在定价中发挥更大作用的环境。重点从追逐收益转向管理风险，这可以降低剧烈波动期间发生极端清算的可能性，并随着市场参与者校准风险敞口，有助于形成更持久的价位水平。

比特币期权未平仓合约超越期货

行业观察者注意到期权与期货的相对重要性发生了显著转变。有观察指出，比特币期权未平仓合约近期已超过期货未平仓合约，这标志着市场正转向对冲和条件性押注，而非纯粹的方向性押注。

期货代表对比特币价格方向的直接杠杆押注，要求交易者在预定的结算价格和日期进行交易。如果市场走势对交易者不利，清算风险会增加。相比之下，期权赋予的是以特定执行价买卖的权利而非义务，没有强制清算，这种特性可以抑制波动性，有助于更稳定的市场状况。

数据显示，各交易所比特币期权未平仓合约总额约为750亿美元，而期货未平仓合约约为610亿美元。这表明大量资金正流入对冲活动和定义明确的风险策略，而非纯粹的方向性押注。“这意味着大资金正在建立通过对冲和到期机制本身塑造价格的头寸。这不再仅仅是押注涨跌，”有评论表示。“连锁清算将减少，关键价位支撑将更稳固，散户杠杆将在关键价格附近受限。比特币市场的行为正变得更像结构化的金融体系，而非赌场。”

期权未平仓合约在10万美元执行价处最为活跃，持仓价值约20亿美元，这突显了对冲风险敞口的广泛兴趣，尽管比特币价格在历史高位附近徘徊。

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