数字资产财团遇冷：代币持有公司风光不再_新闻

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数字资产财团遇冷：代币持有公司风光不再

2025-09-10 04:01:46

数字资产信托基金遭遇现实考验

以加密货币投资为主业的上市公司数字资产信托基金（DATs）正面临严峻现实。历经数月股价飙升与宏大承诺后，该板块如今深陷股价下跌、比特币购入量缩减的困境，市场对其商业模式可持续性的质疑日益加剧。

加密货币上涨中的DAT股票逆势下跌

尽管标普500等主要指数持续攀升，持有代币的上市公司股价却背道而驰。Architect Partners数据显示，15家DAT公司上周平均跌幅达15%。与特朗普关联企业World Liberty Financial旗下WLFI代币挂钩的ALT5 Sigma已下跌近50%；通过子公司持有比特币的Kindly MD较五月峰值暴跌超80%。即便涉及ETH和SOL的企业也未能幸免，代币价值与对应股票同步下挫。

Parataxis Capital联合创始人Ed Chin指出："这类公司数量过剩且缺乏差异化"，该机构近期投资了韩国一家比特币信托公司。

从美甲沙龙到餐包公司的代币买家狂潮

今年以来超百家企业涌入DAT领域，其中不乏大麻品牌、美甲沙龙和广告公司等突然转型为比特币持有者的案例。这些公司大多仅持有波动剧烈的代币和空洞的商业计划书。但市场投机仍未停歇——Eightco Holdings宣布收购Worldcoin并邀请华尔街分析师Dan Ives加入董事会后，单日暴涨3000%。

比特币收购引擎动力不足

CryptoQuant数据显示，DATs八月仅购入14,800枚BTC，较六月66,000枚大幅缩水。平均购买规模较2025年峰值下降86%，净买入增速更从三月的163%骤降至上月的8%，呈现断崖式下滑。

高风险融资：策略与投机界限模糊

为获取更高杠杆，DATs转向定制金融工具：比特币抵押贷款、代币挂钩可转债等复杂结构。英国网络公司Smarter Web发行了与BTC价格挂钩的债券，其CEO Andrew Webley声称仅5%资金面临风险；转型中的DDC Enterprise则通过复杂融资渠道宣称获得超10亿美元资本，但其股价在短暂飙升后同样崩盘。

纳斯达克严控股权稀释

据报道，纳斯达克已要求部分DATs在增发股票购买代币前须获股东批准，这对依赖股权稀释模式的企业构成直接打击。

即便Strategy、Metaplanet等DAT龙头也未能幸免。Strategy虽符合标普500成分股条件却落选，其比特币市值占比(mNAV)维持在1.5左右，股价自四月起停滞不前。本周追加2.17亿美元比特币投资也未能提振市场情绪。

加密贷款机构入场能撑多久？

提供BTC抵押贷款的Two Prime等机构报告DATs需求激增，其CEO透露当前活跃贷款规模达12.5亿美元。但批评者认为这类融资更多是求生手段而非发展策略。

随着比特币ETF提供更透明的投资渠道，DATs作为加密市场与资本市场桥梁的定位正受质疑。Ikigai资产管理公司CIO Travis Kling直言："我一直试图说服自己投资DATs，但始终未能付诸行动——可能永远都不会。"

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