2026年公开市场趋严，加密货币IPO面临终极考验_新闻

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2026年公开市场趋严，加密货币IPO面临终极考验

2025-12-15 03:19:42

加密货币公司重返公开市场

经历数年沉寂后，加密货币企业正重新登陆公开市场。2025年的上市活动反映出行业在长期低迷后重拾信心，但真正的考验尚未到来。怀特凯律师事务所合伙人劳拉·凯瑟琳·曼指出，2026年将决定加密货币IPO能否超越市场周期维持投资者信任。

2025年IPO复苏概况

随着Circle、Bullish和Gemini相继上市，加密货币IPO在2025年重现市场。这标志着继2021年后的行业低迷期后，市场信心正在重建。投资者当前关注焦点在于：加密货币企业能否维持稳定营收、驾驭市场波动，并在代币价格周期之外满足公开市场预期。

2026年IPO候选企业特征

具备强合规能力与稳定营收模式的交易所、经纪商及基础设施服务商，将成为2026年最受青睐的上市候选者。尽管欧美监管环境逐步明朗，但估值纪律与宏观风险仍可能限制IPO窗口期。

2025年三大标杆性上市案例

曼将2025年定义为加密货币IPO的"测试年"。虽然发行活动重启，但长期表现仍存变数。在她看来，2026年将验证数字资产IPO究竟会成为持久的市场板块，还是仅仅是与代币价格波动挂钩的短期交易。

本年度IPO活动自6月稳定币发行商Circle首发上市开始逐步升温，Bullish于8月跟进，Gemini则在9月完成挂牌。这些交易旨在重振自2021年市场峰值回落后投资者的参与热情。

机构投资者回归与新审慎标准

全球加密货币活动已从低谷复苏，交易量、机构参与度与产品开发规模均超越近期低点。但曼强调核心问题在于：加密货币企业能否维持足够时长的增长动能以满足公开市场预期。仅靠原生加密货币投资者的支持可能难以为继。

对股票投资者而言，波动性仍是2026年的主要顾虑。比特币在2024年实现价格翻倍，2025年创下新高后又大幅回调。曼解释道，价格波动直接影响营收稳定性、用户活跃度及估值模型，公开市场投资者对此的容忍度通常低于私募投资人。

上市企业类型演变

随着更多企业考虑上市，投资者正从多维度评估2026年潜在上市标的：服务驱动型营收模式、明晰的监管定位与合规记录、不过度依赖加密资产持仓、类传统金融机构的商业模型、可用标准股权指标衡量的业绩表现，以及关键监管进展。

预期上市企业类型也在发生转变。相较于2025年以数字资产资金管理公司为主的格局，2026年候选企业将更接近金融基础设施服务商。拥有合规框架、经常性收入和运营稳定性的公司有望获得更广泛投资者青睐。

估值纪律与宏观风险

稳定币支付平台与资金管理类企业构成另一潜在上市群体。欧美监管框架持续完善，相关法案为法币支持型稳定币发行商提供更明确指引。类金融机构的架构通常更易获得公开市场投资者认可。

尽管存在这些积极因素，市场仍保持审慎。估值纪律重新受到重视，近期科技股IPO显示企业正以更成熟阶段和更大规模上市。寻求2026年上市的加密企业或将面临同等严格的审视。

宏观不确定性带来额外风险。若加密货币价格自10月以来的疲软态势延续，或科技股与人工智能板块普遍回调，可能削弱市场风险偏好。曼警告称，此类状况可能迅速关闭多数潜在发行人的IPO窗口。但市场情绪也可能因价格走强与监管进展而快速转向，推动更多企业启动上市程序。

2025年已证明加密货币企业能够重返公开市场，而2026年将决定它们能否在此立足。

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