以太坊国债遭遇估值压力，资产净值缩水_新闻

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以太坊国债遭遇估值压力，资产净值缩水

2025-09-27 19:59:16

核心要点

以太坊资金库公司面临估值压力，mNAV比率跌破1。股权发行能力下降阻碍ETH积累。可能引发资产抛售并对ETH价格造成负面影响。

资金库估值压力显现

2025年9月27日，以太坊资金库公司SharpLink、The Ether Machine和ETHZilla在ETH价格疲软的情况下报告mNAV比率跌破1，显示出显著的估值压力。这种下跌可能引发强制资产抛售，影响治理代币价值，并可能波及ETH市场价格。

资金库mNAV下跌引发财务压力

主要以太坊资金库的mNAV值均跌破1，其中SharpLink持有838,730 ETH，The Ether Machine持有495,360 ETH，ETHZilla持有102,240 ETH（截至9月27日数据）。低mNAV比率限制了这些公司通过溢价股权发行来获取ETH的能力，影响了资金库的ETH积累进程。

当mNAV低于1时，通过溢价股权发行来增加ETH持有的常规机制就会停止。这种转变可能导致资产清算，对ETH价值产生负面影响。市场参与者对这种负面反馈循环表示担忧，可能进一步削弱ETH的二级市场。

行业应对措施

以太坊利益相关者和社区正密切关注事态发展。链上数据显示，随着资金库管理者寻求重组方案，治理活动有所增加。SharpLink创始人Joe Lubin等关键人物强调需要创新资本策略来应对当前困境。

"以太坊资金库必须提升资本效率和优化质押组合，才能度过周期性低谷。"——SharpLink创始人Joe Lubin

市场反应与历史对照

mNAV跌破1通常预示着市场困境的出现，这让人想起2022年山寨币周期中多个资金库面临的类似清算压力，当时影响了流动性和治理代币价值。

根据市场数据，以太坊(ETH)当前价格为4,014.97美元，市值4846.2亿美元，占据12.83%的市场份额。24小时交易量为355.3亿美元，下降38.23%。价格在24小时内上涨3.13%，但过去一周下跌10.12%。

行业展望

研究团队指出，如果mNAV困境持续，根据历史资金库市场周期和宏观经济数据，可能产生进一步影响。定期的行业评估和治理决策对利益相关者至关重要。

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