什么是YieldBasis（YB）？_新闻

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什么是YieldBasis（YB）？

2025-11-27 19:26:28

为加密AMM提供流动性常致无常损失风险

当存入流动性池的代币最终价值低于直接持有资产时，就会产生无常损失。YieldBasis为希望规避无常损失同时赚取交易费用的BTC流动性提供者推出创新方案。该协议通过杠杆流动性结构维持2倍头寸，同步追踪BTC价格走势，在消除无常损失的同时提升参与者收益。

YieldBasis运作原理

YieldBasis是专为加密持有者设计的去中心化金融协议，旨在帮助用户获得稳定链上收益而无须承担无常损失。该协议由Curve Finance创始人Michael Egorov创建，于2025年初上线，与Curve生态系统紧密关联。

其核心机制采用杠杆流动性供给模式。与传统AMM中流动性提供者面临资产余额波动不同，YieldBasis建立的仓位会与标的资产（如BTC）保持1:1联动。具体通过将存入的BTC与等值crvUSD配对，并自动维持2倍杠杆水平实现。

用户存入BTC后将获得ybBTC封装代币，代表其在重新平衡的杠杆流动性池中的份额。当BTC价格波动时，系统自动调整头寸以维持2倍目标，防止无常损失造成的价值侵蚀。

该协议上线初期获得社区与Curve DAO大力支持，后者提供了巨额crvUSD信贷额度支撑资金池运营。目前主要聚焦比特币市场，团队计划随协议发展将相同模式扩展至ETH等其他资产。

操作流程详解

YieldBasis通过在Curve BTC/crvUSD池中构建杠杆流动性头寸实现功能：

用户首先存入BTC并获得ybBTC，代表其在2倍敞口的BTC/crvUSD池中的权益份额；协议随即借入与BTC存款等值的crvUSD，维持50%债值比的恒定2倍杠杆；BTC与crvUSD共同存入Curve池生成LP代币，该代币作为抵押品支撑crvUSD借款；为保持2倍目标，协议内置自动再平衡机制，通过套利交易者调整债务水平与LP持仓；用户可选择持有ybBTC获取BTC计价的交易费用，或质押ybBTC赚取YB代币奖励。YB代币还可通过锁仓参与治理并分享BTC基础费用。

无常损失的本质

传统AMM在价格波动后调整资产比率时会产生无常损失。这种持续再平衡往往导致整体收益低于直接持有BTC。例如当BTC价格翻倍时，BTC-稳定币AMM头寸经过再平衡后，价值可能较单纯持有BTC低约5.7%。

部分协议试图通过激励措施弥补差距，但未能解决根本问题。YieldBasis则通过构建与BTC价格完全同步的杠杆LP头寸，从根本上消除无常损失。

杠杆流动性机制

通过将存入BTC与借贷crvUSD配对并维持2倍杠杆，YieldBasis确保LP价值精确追踪BTC价格：

采用抵押债务头寸借入与存款等值的crvUSD；BTC与crvUSD共同注入Curve资金池；生成的LP代币成为未偿债务的抵押品；系统持续将债务维持在LP总值的50%；套利交易者通过再平衡AMM和虚拟池进行链上再平衡，使合约能够铸造或销毁LP代币并调整债务，确保BTC价格波动后杠杆精度。

凭借此设计及Curve资金池的数学特性，YieldBasis避免了常规AMM的次线性表现，这意味着无常损失被有效消除，流动性提供者在赚取费用的同时获得完整BTC价格敞口。

潜在风险提示

尽管消除无常损失，用户仍需警惕以下风险：智能合约漏洞可能造成损失；套利活动对再平衡至关重要，若效率降低可能导致系统偏离目标杠杆；市场剧烈波动或基础池流动性不足可能影响稳定性；crvUSD借贷引入协议级风险，包括稳定币稳定性与借贷机制问题。

核心价值总结

YieldBasis通过杠杆流动性与自动再平衡技术，为BTC流动性提供者提供了规避无常损失的实用方案。该架构在保持完整BTC价格敞口的同时，使用户能够赚取交易费用而无须承受传统AMM的固有缺陷。

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