"挑战传统：比特币与以太坊基差交易ETF瞄准高收益"_新闻

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"挑战传统：比特币与以太坊基差交易ETF瞄准高收益"

2025-09-17 17:40:56

根据最新报告，Defiance ETFs刚刚申请了两只新的市场中性基金——NBIT（比特币基差市场中性ETF）和DETH（以太坊基差市场中性ETF），这两只基金通过同时持有现货ETF多头头寸和期货合约空头头寸来运作。

Defiance ETF申请详情

注册文件显示，基金将投资于现货ETF或ETP作为多头端，使用衍生品（期货或互换）作为空头端，并以现金及现金等价物作为抵押品。每只基金将通过每日再平衡维持方向性风险中性。

基差交易策略的历史表现

自2025年以来，分析师持续追踪比特币和以太坊基差交易表现。数据显示，在稳定市场条件下，以太坊基差交易年化收益率约为10%。比特币基差交易近期年化收益率可达11%，特别是在期货溢价扩大的波动时期。

但也存在收益为负或接近零的时期，尤其是市场承压阶段，如2024年12月至2025年3月中旬。VanEck 2025年8月中旬的市场评论指出，CME基差融资利率在某些情况下飙升至9%，表明衍生品市场正在消化溢价。

风险考量

虽然这些基金前景可观，但仍需考虑结构性风险和操作细节：

• 新基金缺乏长期业绩记录
• 期货合约存在展期风险（临近到期时的成本）
• 高波动期期现收敛可能中断导致负收益
• 衍生品市场流动性、对手方风险及监管风险客观存在
• 每日再平衡可能产生交易成本

招股说明书特别注明，这些基金尚未获得SEC或CFTC批准，这虽属正常流程但仍值得注意。

结论

最新研究表明，Defiance ETF的基差交易ETF申请反映出加密市场正趋于成熟，机构投资者开始超越价格投机，转向收益和套利机会。但作为早期产品，其成功依赖于衍生品市场按预期运行，并需克服监管审批、成本效率及期货溢价管理等挑战。

术语表

基差交易ETF：通过利用现货与期货价差（溢价）获利的ETF，通常做多现货同时做空期货。
现货ETF/ETP：持有实际资产而非衍生品的交易所交易基金或产品。
期货合约：约定在未来特定日期以预定价格买卖资产的协议。
展期成本/风险：期货合约临近到期时移仓产生的费用和风险。
市场中性策略：旨在抵消或最小化方向性市场风险的投资方法。

常见问题

NBIT和DETH是什么？
Defiance推出的比特币（NBIT）和以太坊（DETH）基差交易ETF。

基差交易ETF的收益来源？
来自期货合约相对现货价格的溢价（假设到期收敛），扣除展期、交易及抵押等成本后的净收益。

这些ETF已获批吗？
否。2025年9月16日提交Form N-1A申请，目前仍在等待SEC及可能需要的CFTC审批。

这些产品无风险吗？
存在波动风险、期货异常波动、资金抵押限制、监管审查、交易摩擦及市场流动性等风险。

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