比特币联盟施压要求撤回MSCI提案指其有失指数公允_新闻

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比特币联盟施压要求撤回MSCI提案指其有失指数公允

2025-12-09 00:04:48

纳什维尔，田纳西州——2025年12月8日

企业比特币联盟（BFC）联合其成员公司及其他受影响的公共组织，今日就MSCI在《数字资产资金公司》咨询文件中提出的“数字资产占比≥50%即排除”的提案，正式发起行业质询。

根据该提案，若数字资产占上市公司总资产50%以上，且其主要业务被界定为数字资产资金管理活动，MSCI将把此类公司排除在其全球可投资市场指数之外。

BFC及其成员公司呼吁MSCI撤回该项阈值提案，转而建立基于业务实质的中立分类框架。

“MSCI历来以企业经营活动而非资产构成定义公司性质。此提案却针对单一资产类别背离这一原则。我们的成员企业拥有员工、客户与营业收入，是实体运营企业。股东批准的资产配置决策不应否定这一事实。”——企业比特币联盟董事总经理乔治·梅凯尔

由BFC主导的倡议行动汇聚了受提案直接影响的上市公司高管、财务总监及股东。这些公司多数在持有比特币作为长期资金策略的同时，持续经营着具备盈利能力的主业。

提案存在的三大结构性缺陷

在向MSCI指数政策委员会提交的正式文件中，BFC与成员公司指出提案存在三大根本性结构缺陷，这些缺陷将严重扭曲企业分类与指数构建。

1. 背离运营实质的“主营业务”重定义

根据长期分类惯例，企业主营业务由其创造收入与利润的运营活动决定。MSCI提案打破这一先例，允许单一资产负债表项目凌驾于运营实质之上。这意味着数字资产市值可能取代员工、产品、客户与收入，成为企业性质的决定因素。其结果是，运营企业可能仅因资金构成变化就被重新归类为类基金实体，尽管其根本商业模式并未改变。

2. 选择性针对特定资产类别

该提案仅适用于数字资产。持有超过50%现金、房地产、大宗商品、股权甚至商誉资产的企业均无需面临类似重新分类风险。通过为单一资产类别设定独特排除规则，提案构建了明确非中立的基准框架，在指数构建中植入结构性偏见——仅将某类资金资产视作根本性 disqualifying 因素，却对其他资产网开一面。

3. 制造不可预测的指数成分波动

由于≥50%的阈值与波动性资产的市价挂钩，指数成分将天然处于不稳定状态。企业可能仅因比特币价格波动就跨越纳入或排除边界，无需任何运营调整、资本重组或战略转型。这将导致指数跟踪基金被迫调整持仓，推高运作成本，引发非必要交易活动，削弱指数作为稳定市场基准的功能。上市公司也将面临与经营绩效完全脱钩的机械性指数出入事件。

对上市公司的直接影响

上述结构性问题将为上市公司带来严重连锁反应：
- 与经营活动无关的人为重新分类风险
- 由指数规则机制而非基本面引发的被动资金外流
- 因基准指数排除导致的资本成本上升
- 外部价格信号而非运营绩效驱动的波动性加剧
- 对股东批准资金策略施加结构性惩罚

BFC与成员公司强调，法律地位与监管待遇——而非资产负债表资产构成——应始终作为运营企业与投资基金的根本界限。若MSCI确需调整“主营业务”定义标准，相关框架必须保持对所有资产类别的一致性，而非单独针对数字资产设置特殊限制。

向MSCI提出的正式要求

企业比特币联盟及受影响成员公司正式要求MSCI：
- 撤回≥50%数字资产排除提案
- 维护基于运营实质的主营业务定义
- 保持指数构建中的资产类别中立性
- 与发行主体及市场参与者共同建立多维度、符合业务实质的分类框架

关于企业比特币联盟

企业比特币联盟是专注于协助上市公司与私营企业理解、评估及实施比特币资金战略的高管教育咨询网络。该组织通过提供研究支持、实用工具及同业协作，推动企业资本策略的稳健实施。

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