即便比特币进一步下跌，策略也不会清仓——迈克尔·塞勒_新闻

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即便比特币进一步下跌，策略也不会清仓——迈克尔·塞勒

2026-02-01 16:37:48

核心要点

公司持有的比特币距离盈亏平衡点仅差约1.8%。目前其持有712,647枚比特币，平均成本为每枚76,038美元。当前比特币价格接近78,000美元，并不会引发强制清算风险，因为公司的债务结构为长期负债，并非基于保证金的短期融资。

持仓规模、成本与背景

根据最新数据，公司当前持有的比特币按市价计算价值约557.2亿美元。随着比特币价格跌至七万八千美元附近，其持仓价值已接近整体成本基础。尽管在近期约12.6万美元的周期高点时，公司持仓量虽比现在少7万枚，但价值却高达约810亿美元。这一对比凸显了推动公司资产负债表扩张的主要驱动力是价格升值，而不仅仅是持仓规模。

当前的价格回调压缩了这部分收益，但并未实质改变公司的资本结构。

为何清算风险依然较低

尽管外界常将公司的持仓描述为高杠杆，但实际情况更为复杂。公司对比特币的风险敞口主要通过长期可转换债券融资，而非与每日价格波动绑定的短期保证金或抵押借款。这种结构显著降低了被迫抛售的风险。与使用永续期货的杠杆交易者或基金不同，公司不会因日内波动而面临保证金追缴。这正是公司管理层能够令人信服地主张，即使面对极端下跌行情，也不会导致自动清算的原因。换言之，单纯的价格波动并不足以威胁其持仓。

基于信念的战略，而非交易

管理层关于即使比特币跌至1美元也会继续买入的声明，并非字面预测，而是意图的表态。公司将比特币视为长期的国债储备资产，而非战术性交易。这一理念在此次由市场整体流动性压力和去杠杆引发的回调中，再次经受考验。然而公司的策略始终如一：在弱势中积累，忽略短期价格波动，并避免可能迫使退出的结构性杠杆。

市场观感与资产负债表现实

市场恐慌与公司资产负债表的实际情况形成鲜明对比。当交易者正被大规模清算，交易所内杠杆头寸被清除之时，公司很大程度上免受这些动态影响。距离盈亏平衡点仅1.8%在标题中听起来或许岌岌可危，但实际上公司远未面临任何生存压力。只要比特币价格保持在公司平均成本之上，甚至远低于此，公司持有的能力依然稳固。

宏观视角

相关评论发表之际，正值整个加密货币市场的信心经受考验之时。然而公司的持仓阐明了一个关键区别：波动性伤害的是交易者，而不一定是那些拥有耐心资本和固定融资的长期持有者。无论比特币是反弹还是继续走低，公司的立场都强化了一个定义此轮周期的更广泛信息：在加密领域的生存，与其说在于准确预测价格，不如说更关乎资本结构、时间跨度和杠杆纪律。

目前，公司依然屹立。据其管理层表示，无论比特币跌至何种低位，公司都计划保持这一状态。

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