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20亿美元Ethena USDe脱钩事件暴露加密“合成美元”体系漏洞

2025-10-14 18:43:00
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Ethena合成美元USDe脱钩事件引发20亿美元市值蒸发

在币安交易所短暂失去美元锚定后,Ethena的合成美元USDe市值缩水超20亿美元。这起闪崩事件暴露了加密货币稳定币体系的结构性风险。



市场动荡中的异常波动

据加密数据平台显示,USDe市值在10月10日至12日期间从148亿美元骤降至126亿美元。此次下跌恰逢币安交易所出现定价异常,该故障同时影响了wBETH和BNSOL等封装资产,导致其与底层代币的临时脱钩。

USDe价格一度跌至0.65美元,后恢复至平价水平。币安随后声明已向用户赔付2.83亿美元相关损失。此次脱钩事件发生在今年加密货币市场最大规模清算期间——美国总统宣布拟对中国进口商品征收100%关税后,数字资产市场出现剧烈抛售,逾200亿美元未平仓合约被清算。



机制脆弱性显现

USDe的运行机制依赖于基差交易策略,即通过持有USDT和USDC储备建立现货多头,同时做空永续合约。当资金费率急剧下跌时,该机制会导致收益下降并引发系统赎回压力。

项目方强调此次脱钩仅限币安平台。风投机构合伙人指出:"虽然所有中心化交易所都出现价格波动,但程度各异——Bybit短暂触及0.95美元后迅速回升,而币安出现严重偏离且恢复缓慢,Curve池仅波动0.3%。"



流动性结构分析

Ethena Labs创始人证实,铸造赎回通道始终保持畅通,24小时内处理了20亿美元赎回。链上数据显示,Curve、Uniswap和Fluid等主要流动性池价格偏差较小,90亿美元抵押资产(主要为USDT和USDC)可即时兑付。

创始人表示:"当主要流动性池未出现异常波动时,将单一交易所的定价故障描述为USDe脱钩并不准确。"



系统性风险警示

虽然USDe未被定位为传统稳定币,但其在加密金融基建中的广泛应用意味着微小定价误差可能引发连锁反应。此次事件证明,单一交易场所的故障可能通过DeFi协议和中心化交易所的嵌套使用产生外溢效应。

某交易所创始人警示市场必须认清USDe的本质——这是种代币化对冲基金而非"1:1锚定稳定币"。他指出:"此类基金虽采用delta中性基差交易等低风险策略,仍存在自动减仓、交易所事故等固有风险。"

专家强调,使用USDe作为抵押品的平台需建立动态风控机制,若忽视其结构性差异,可能使局部故障演变为全行业系统性危机。

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