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20亿美元稳定币脱钩暴露加密“合成美元”体系裂痕

2025-10-14 18:43:00
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Ethena合成美元USDe脱钩事件引发市场震荡

Ethena Labs推出的合成美元USDe在币安交易所短暂脱钩后,市值缩水逾20亿美元。这一突发事件暴露出加密货币稳定币体系的结构性风险。

市场波动与交易所故障

据加密数据平台显示,USDe市值在10月10日至12日期间从148亿美元骤降至126亿美元。此次下跌与币安交易所的定价故障同时发生,该故障还影响了wBETH和BNSOL等封装资产,导致其与底层代币的锚定关系暂时中断。USDe价格一度跌至0.65美元,随后才恢复平价。币安事后宣布已就相关损失向用户赔付2.83亿美元。

宏观环境影响

USDe价格异常发生在今年加密货币市场最大规模清算事件期间。美国总统宣布计划对中国进口商品征收100%关税后,加密市场出现剧烈抛售,超过200亿美元的数字资产未平仓合约被清算。避险资金涌入黄金等传统资产,导致加密杠杆市场的脆弱性暴露无遗。

机制风险解析

USDe的运作机制依赖于基差交易策略——通过持有USDT和USDC储备建立现货多头,同时在永续合约市场做空。当资金费率急剧下跌时,该机制收益降低并引发系统赎回压力。

项目方强调此次脱钩仅局限于币安交易所。风险投资机构合伙人指出:"虽然各中心化交易所都出现USDe价格波动,但程度差异显著:Bybit短暂触及0.95美元后迅速回升,而币安脱钩幅度最大且恢复耗时最长,Curve平台仅出现0.3%的偏离。"

流动性验证

Ethena Labs创始人证实,铸造和赎回功能全程保持运作,24小时内处理了20亿美元赎回。链上数据显示,Curve、Uniswap和Fluid等主要流动性池价格偏差较小,90亿美元抵押资产(主要为USDT和USDC)保持即时赎回能力。创始人表示:"当主要流动性池未出现异常波动时,将单一交易所的偏离称为USDe脱钩并不准确。"

行业警示

尽管USDe未被定位为传统稳定币,但其在加密金融基建中的扩张意味着微小定价错误可能引发连锁反应。本次事件证明,交易所特定故障可能产生市场外溢效应。由于USDe已深度集成至多个DeFi协议和中心化交易所,其短期市值波动可能传导至其他流动性池。

交易平台创始人提醒市场必须认清USDe本质——这是代币化的对冲基金产品,而非"1:1锚定稳定币"。他指出:"这类基金通常采用delta中性基差交易或货币市场投资等低风险策略,但仍存在固有风险,包括自动减仓事件、交易所事故和托管安全问题。"

专家强调,使用USDe作为抵押品的平台必须建立动态风控机制,若将其等同于传统稳定币处理,可能使局部风险演变为系统性危机。

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