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Ki Young Ju称Michael Saylor的比特币融资模式为"资本市场漏洞"

2025-05-29 16:14:16
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华尔街金融工具助力公司囤积58万枚比特币 当前估值达635亿美元

加密货币分析师Ki Young Ju将这一模式称为流动性驱动的"资本市场套利"。MicroStrategy创始人迈克尔·塞勒则拒绝公开储备证明,坚持采用审计制度,并探索零知识证明解决方案。

创新融资模式引发热议

加密货币数据公司CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju日前公开评论称,迈克尔·塞勒通过传统金融工具获取比特币的方式堪称对美国资本市场的"技术套利"。这番言论发表于该公司最新一轮比特币收购之后。

最新数据显示,该公司以4.271亿美元成本增持4,020枚比特币,使其总持仓量达到580,250枚。按当前市值计算,这笔资产价值超过635亿美元,占比特币总供应量的2.7%以上。

另类资金运作路径

该公司持续积累比特币的资本运作主要依赖可转换债券、股权融资等传统企业金融工具。有别于直接参与加密货币交易,其通过向机构投资者募资并将所得转换为比特币持仓。这种模式既规避了托管和流动性管理的操作风险,又实现了大规模加密货币资产配置。

该模式实质上已将该公司转化为比特币投资工具,其股价走势与加密货币市值高度联动。虽然这种策略在2025年取得显著成效,但金融分析师对其可持续性表示担忧。批评者还指出杠杆风险、市场波动性,以及企业对单一波动性资产类别的过度依赖等问题。

流动性机制解析

Ki Young Ju特别强调了市场流动性在该公司比特币持续增持中的关键作用。他将这种运作比作"永动机"——资本市场交易不断为比特币购买输送资金。他认为短期市场波动反而有利于该模式,创造了反复融资和增持比特币的机会窗口。

Ju同时指出,在此框架下运作的财务团队能够充分利用流动性周期。在他看来,只要市场参与者继续将该企业视为比特币代理,这个自我强化的系统就会持续运转。

储备证明争议回应

迈克尔·塞勒在拉斯维加斯举行的2025比特币大会期间,就机构比特币持仓透明度问题作出回应。他明确反对公开储备证明的做法,认为公开钱包地址可能招致网络安全威胁、监管审查和法律风险。

塞勒强调,公布钱包数据并不能完整反映企业财务状况,因为其中不包含负债信息。他建议采用专业审计机构核查的通用做法,按照美国公司法的规范确认数据真实性。

在谈到零知识证明技术时,塞勒认为这种方案可以在不披露关键数据的前提下验证信息的真实性。但他同时指出,这类工具目前尚未考虑负债因素,且需要审计机构、托管方和监管部门的共同认可才能正式采用。

目前该公司比特币持仓平均成本为69,979美元,账面利润已高达230亿美元。虽然尚未出现效仿者,但其运作策略持续吸引着企业和机构对比特币的关注。

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