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随着去中心化金融的崛起，中心化交易所能实现的一切功能，DEX（去中心化交易所）同样可以胜任，并且在隐私性、准入机制和非托管安全性等多个维度展现出显著优势。尽管DEX已成功从CEX手中夺取了大量现货交易份额，但由于技术挑战，期货交易的迁移进程曾相对缓慢——直到2025年，这一局面终于迎来转折。
永续合约：DEX的新战场
永续期货合约——这种没有到期日、允许交易者以杠杆押注BTC等资产价格的衍生品，长期以来一直是中心化交易所的皇冠明珠。在币安和Bybit等巨头的垄断下，这类产品曾占据加密货币衍生品市场的绝对主导地位，贡献了超过90%的期货交易量。然而2025年成为关键转折点，随着去中心化永续合约交易所（PerpDEX）的成熟，行业格局正在重塑。
新一代链上交易所通过巧妙结合深度流动性与基于意图的架构设计，辅以持续优化的用户界面，成功攻克了大规模运行永续合约的技术难题。如今交易者能在自主选择的去中心化平台和网络上，获得媲美CEX的永续合约交易体验。这不仅降低了链上参与永续合约的门槛，更从中心化交易所手中夺走了可观的市场份额。长期称霸加密期货交易的CEX们，现在正密切关注着DEX的一举一动——这种警惕绝非没有道理。
DEX的多维度进击
去中心化交易所正通过"钳形攻势"从多个维度挑战中心化对手。通过对头部PerpDEX的分析可见，链上永续合约的实现方式具有惊人的多样性，能够适应不同类型交易者和区块链生态的特定需求。许多方案在交易体验上与CEX几无二致——执行速度快、功能丰富、操作直观，但其底层架构却存在本质差异。让我们以dYdX为例展开观察。
dYdX：模块化架构的标杆
在日益模块化的DeFi世界中，dYdX向应用链的迁移释放了更强大的性能。作为去中心化永续合约的先行者，dYdX最初在以太坊上启动，后迁移至专属的Cosmos应用链，这一演变堪称区块链架构进化的典范。通过采用Cosmos SDK，dYdX获得了对区块链环境的完全控制权，得以优化性能、治理和交易成本——这些在共享基础设施时代都曾受到制约。迁移带来显著的性能提升，包括亚秒级交易最终确认和更低延迟，这对毫秒级决策就能决定盈亏的高频永续合约交易至关重要。
迁移完成后，dYdX的交易量实现大幅增长。2025年其日均交易量和未平仓合约维持在2亿美元水平，峰值时突破5亿美元。支撑这一增长的是其支持交易对数量已超200个，而允许用户存入USDC赚取交易费的MegaVault池总锁仓价值（TVL）达到1200万美元。虽然构建永续合约基础设施耗费时日，但dYdX现在提供的平台能以无托管风险的方式，无缝创建和交易几乎任何市场。它树立了应用链如何提升DEX性能的标杆，吸引着追求CeFi级速度却不愿接受中心化的交易者。
合成资产的深度与多样性
当dYdX押注模块化架构时，GMX则凭借Arbitrum二层网络的低费用高吞吐优势，在流动性深度和合成资产扩展领域保持强势地位。GMX以GLP流动性池为核心的模式，让交易者可以通过多元化资产组合支持的永续合约，有效规避无常损失，即便对小众交易对也能确保深度流动性。2025年GMX拓展了合成资产版图，新增KAS、OKB、CVX等市值前100的另类币种市场，并进军现实世界资产代币化这一230亿美元的新兴领域。
这种战略多元化巩固了GMX的领先地位，2025年3月推出的无Gas费交易和向Solana的多链扩展进一步提升了可访问性。得益于这些创新，在DeFi整体复苏背景下，GMX生态重焕生机，其无许可上币机制（要求项目达到严格流动性门槛以防操纵）功不可没。GMX的核心竞争力在于大额交易的零滑点特性，这对转向链上的机构玩家极具吸引力。相比CeFi不透明的资金费率，GMX透明的预言机定价和社区治理机制建立了信任。目前来看，GMX在合成资产领域的扩张成效显著，巩固了其作为用户友好型EVM永续合约平台的地位。
Orbs的永续枢纽赋能DEX
基础设施提供商Orbs正通过其Layer3解决方案"Perpetual Hub Ultra"推动永续合约民主化。该方案可无缝集成现有DEX（如Sonic上的SpookySwap和BNB链上的THENA），支持300多个交易对最高60倍杠杆，为现货DEX带来CeFi级执行能力，使其免于从头构建永续产品面临的成本与安全挑战——Orbs承担了全部技术实现。
其商业逻辑极具说服力：中型DEX往往缺乏开发高级衍生品的资源，但Orbs的即插即用枢纽提供深度流动性、聚合订单簿和基于意图的交易，实现公平竞争环境。对于已集成过Orbs dLIMIT协议等解决方案的SpookySwap和THENA而言，此次升级引入了多元资产的高杠杆交易，将期货市场带入全链生态的DEX网络。
新兴力量的差异化竞争
与此同时，ApeX Pro等新晋者通过差异化策略开辟细分市场，其特色是可定制杠杆选项允许交易者突破标准限制自主设定风险水平。通过Omni平台在多链运行订单簿模型，ApeX Pro提供最高50倍用户自定义杠杆，完美融合CeFi的精确性与DeFi的透明无许可特性。
2025年ApeX已发展为头部PerpDEX，其特色包括可信源头的可转售市场、低费率执行等。但真正的核心竞争力在于用户赋权：可定制杠杆降低过度暴露风险，激励长期参与。作为新入场者虽面临流动性冷启动挑战，但正通过合作伙伴关系和激励计划逐步解决。ApeX Pro为链上永续合约领域注入新风，证明交易者看重多样性以及在契合自身需求的网络和平台上自由操作的权利。
链上永续合约成为新标准
dYdX、GMX、集成Orbs的DEX以及ApeX Pro等平台的进展，标志着永续交易不再受限于CeFi巨头的成熟生态已然形成。随着DeFi永续交易量飙升，链上交易所正在树立CEX无法企及的透明与非托管新标准，而Orbs等基础设施提供商让中型DEX也能轻松接入永续合约。Layer2解决方案提升的区块链可扩展性、媲美CEX的界面优化，以及中心化托管机构屡次暴雷引发的信任危机，都在加速这一转变。
当交易者将资产自主权置于首位时，DEX正以前所未有的创新力度抓住机遇。每个参与者都渴望战胜市场，对加密交易者而言，这往往意味着开立杠杆头寸以期获得预期收益。虽然CEX在可预见的未来仍将主导永续合约总量，但其市场份额在2025年已显著萎缩。对日益壮大的永续合约交易群体来说，DeFi正成为新的CeFi。
