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加密货币周期：超越四年模式的市场动态变革
多年来，加密货币世界遵循着一条不成文的规则：四年一次的加密周期。它如同季节更替般可预测，往往与比特币的减半事件挂钩，带来令人振奋的高潮和痛彻心扉的低谷。但这种根深蒂固的模式是否正在瓦解？那些长期主导市场行为的基础规则是否正在改变，为全新的模式铺平道路？
传统四年加密周期：神话还是蓝图？
在探讨旧规则为何失效之前，让我们先回顾传统四年加密周期的特征。历史上，这个周期受到几个关键因素的深刻影响，形成了许多投资者熟知的节奏：
比特币减半事件：约每四年发生一次，新比特币挖矿奖励减半，历史上常导致供应冲击和后续数月的价格上涨。许多人认为这是周期的主要驱动力。
宏观经济周期：全球金融环境，尤其是利率周期和流动性状况，常扮演重要角色。负利率或低利率时期通常助推加密货币等风险资产。
繁荣与崩溃叙事：每个周期往往以投机狂热达到顶峰，随后是剧烈的市场修正或"加密寒冬"，淘汰过剩泡沫，为下一轮上涨奠定基础。
散户驱动的波动：早期周期主要由散户情绪驱动，导致价格剧烈波动，伴随强烈的FOMO（错失恐惧症）和FUD（恐惧、不确定性和怀疑）情绪。
这种模式为投资者提供了虽波动但相对可预测的路线图。但随着加密市场成熟，其动态正在演变。
旧规则为何失效：Bitwise首席投资官的见解
Matt Hougan的观点并非凭空而来，而是基于对市场根本驱动因素变化的观察。他指出了传统四年周期弱化的几个原因：
减半事件影响力减弱：虽然比特币减半仍会减少新供应，但对整体市场动态的影响可能不及以往周期。随着比特币和整个加密生态系统市值增长，减半对新供应量的比例影响变小。市场更深、流动性更强，受多种因素影响，不再仅取决于供应冲击。
负利率周期终结：过去十年，全球央行维持超低甚至负利率，推动投资者转向风险资产寻求收益。这种环境非常有利于加密资产增长。但随着通胀担忧和全球利率上升趋势，这一顺风已基本消失。负利率周期的缺失移除了一大历史性投机资本驱动因素。
市场成熟度提升：过去周期常被重大"爆雷"事件打断——重大项目失败、交易所倒闭或流动性危机（如Mt. Gox、Luna/Terra、FTX事件）。这些事件充当了市场重置机制，淘汰不良项目和不可持续的行为。虽然风险永远存在，但加密生态系统已显著成熟。基础设施更稳健，监管审查加强，投资者更精明。系统性爆雷风险的降低意味着剧烈的市场清洗减少，可能导致更平稳（虽不那么爆炸性）的增长轨迹。
新周期性威胁：美国国债吸引力上升：Hougan还指出一个新出现的周期性威胁：随着利率上升，美国国债等传统低风险投资变得更诱人。这可能将机构甚至散户资本从加密等风险资产分流，对市场流动性和资本流向构成新挑战。这种动态为市场增添了以往周期不明显的复杂性。
增长新支柱：驱动"持续稳定繁荣"的力量
尽管旧驱动力减弱，Hougan并不看空。相反，他指出了几个正在加速的长期力量，可能创造"持续稳定繁荣"，而非以极端峰谷为特征的经典超级周期：
现货比特币ETF：主流资本入口：美国现货比特币ETF的批准和推出代表重大转变。这些ETF为传统投资者、机构和理财顾问提供了受监管、易获取且熟悉的投资工具，吸引原本不愿直接持有加密货币的资金。这种"粘性"机构资本的流入提供了新的持续需求来源，可能平抑波动，为价格发现提供更稳定基础。
超越ETF的广泛机构采用：影响远不止于ETF。大型金融机构、企业甚至主权财富基金正加速探索并将区块链技术和数字资产整合至其业务中，包括现实世界资产代币化、区块链供应链管理应用以及直接加密资产投资。这种广泛采用标志着从投机兴趣转向基础效用和全球金融体系整合。
多年期监管改革：监管清晰度长期是加密市场成熟的缺失环节。美国GENIUS法案等多年期监管改革的讨论和潜在实施至关重要。清晰法规减少不确定性，在既定框架内促进创新，提供投资者保护，使市场对机构和公众更具吸引力。这种监管演进为可持续合规增长奠定了基础。
这些力量预示着加密周期的未来将更少依赖戏剧性的投机浪潮，而更多由基础采用和效用提升驱动的稳定渐进增长。虽然波动性仍是加密市场特征，但底层趋势可能更加稳健和持续。
展望未来：波动性与2026年的路径
需以现实平衡预期：加密货币仍具波动性。但Hougan认为，支持加密的强大趋势——机构整合、监管清晰度和可及性提升——足以推动市场在2026年前保持强劲。这意味着一个更成熟、更具韧性的市场，能比以往周期更好地抵御短期波动。
对投资者而言，这种转变可能意味着策略的重新评估：减少对预判四年周期峰谷时机的关注，更多聚焦长期信念、基础价值，以及随着生态系统成熟和进一步融入全球经济而稳步积累资产。
结论：加密周期的新时代？
Matt Hougan的视角为加密周期的未来提供了引人深思的愿景。这是一个关于进化的叙事，过去狂野不可预测的暴涨让位于更审慎、机构化和基础驱动的增长轨迹。传统周期驱动因素影响力减弱，加上机构采用、监管清晰度和易获取投资工具的崛起，指向持续繁荣而非短暂超级周期。
虽然通往2026年及未来的道路无疑充满挑战和机遇，但根本信息是市场正日益成熟和整合。加密市场不仅在成长，而且在成熟，为一个新的、可能更稳定、无疑更具影响力的时代奠定基础。
关于演变中的加密周期的常见问题
传统四年加密周期是什么？传统四年加密周期指与比特币约每四年一次的减半事件相关的历史市场行为模式，通常包括牛市冲顶、显著回调或"熊市"，然后新周期开始。
为何Matt Hougan认为加密周期正在弱化？Bitwise首席投资官认为，传统周期因区块减半重要性下降、负利率周期结束和极端"爆雷"风险减少而弱化。他指出市场正在成熟，新的更稳定影响因素占据主导。
Hougan指出的新驱动力量有哪些？包括现货比特币ETF的广泛采用、各领域的广泛机构采用，以及受美国GENIUS法案影响的多年度监管改革。这些因素预计将创造更持续稳定的增长环境。
现货比特币ETF在新周期中为何重要？它们为传统投资者提供了受监管且易获取的比特币敞口渠道，无需直接持有加密货币，向更大资本池开放市场，可能带来更稳定持续的需求。
四年周期弱化后波动性会消失吗？不会。虽然传统周期的极端峰谷可能减弱，但市场仍会受新闻、情绪和宏观经济因素影响而波动。但底层趋势预计将更持续增长。
这对长期加密投资者意味着什么？建议从高度投机性短期交易转向关注基础采用驱动的持续增长，可能更强调"买入并持有"策略，看重资产类别随其进一步融入全球金融体系的长期潜力。
