资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
主要观点：比特币本周努力维持在107,000美元上方，但交易所流入量仍处于历史低位，散户投资者选择观望。随着美国经济增长放缓，滞胀成为真实风险，但美联储降息可能缓解局势并推动比特币价格上涨。链上数据显示比特币持有者正在积累，暗示下一次突破将在2025年秋季发生。
市场现状：静默的牛市
在短暂跌破99,000美元后，比特币重新站上107,000美元，燃起了即将突破的希望。然而，市场氛围却显得异常。既没有FOMO情绪，也没有散户投资者的抢购潮。这场由基金、巨鲸和交易员推动的上涨显得安静而令人不安，链上活动也异常低迷。
这看起来不像典型的牛市。表面之下，美国经济正闪烁警告信号，而美联储陷入两难，既要对抗通胀又要支持疲软的经济。在这种环境下，比特币可能作为对冲不确定性的工具而蓬勃发展。但一个建立在资产负债表而非信念基础上的市场，真的能突破新高吗？随着滞胀的讨论愈演愈烈，答案可能在今年秋季揭晓。
美国会迎来滞胀吗？
"滞胀"一词可能并未出现在杰罗姆·鲍威尔周三向国会提交的半年度报告中，但这一阴影笼罩着他的言论。美联储主席重申，央行"做好了等待的准备"，直到更多数据明确唐纳德·特朗普总统的关税政策是否会引发持续通胀飙升。与此同时，新数据显示经济增长放缓、失业率上升和顽固通胀——这正是滞胀环境的教科书定义。
6月17日，美联储官员将2025年GDP预测从3月的1.7%大幅下调至1.4%。通胀预期从之前的2.7%升至3%，失业率预计将从4.4%升至4.5%。私营部门数据也证实了这一趋势。6月S&P全球PMI初值从5月的53.0降至52.8，显示动能减弱。出口下降、库存增加反映出关税担忧，消费者需求也显得不稳定。
周四，美国经济分析局将第一季度实际GDP从-0.3%修正为-0.5%，证实了美国经济的脆弱性。更令人担忧的是，个人消费增长降至仅0.5%，为2020年以来最低水平，而核心通胀攀升至3.8%。
贸易战阴影
与此同时，关税战远未结束。分析人士警告，特朗普总统90天的关税暂停现在仅剩12天。这意味着，如果没有新的贸易协议，美国将于7月9日实施针对特定国家的"对等关税"，包括对欧盟进口商品征收高达50%的关税，同时维持10%的全球基准关税。
而根据5月14日的双边协议，中美贸易条件仍处于90天暂停期，另设8月12日为截止日。虽然稀土金属框架和技术限制放宽为谈判定下基调，但世界两大经济体之间的最终协议仍远未达成。
随着以伊战争淡出头条，贸易战可能很快重新成为焦点，随之而来的是通胀预期的上升。对于比特币和其他硬资产而言，这一宏观背景总体利好。但这场牛市还缺少关键一环。
缺乏信仰的牛市？
比特币链上指标显示，市场缺乏牛市周期中常见的广泛信念。数据显示，币安平均比特币月流入量已降至5,700BTC，低于2022年熊市期间的水平。在典型牛市中，交易所流入量会随着散户追逐上涨而增加。但这次，市场却异常安静。
上周日因以色列袭击伊朗引发的暴跌后迅速复苏表明，仍有大量资金准备逢低买入。然而，报告显示，这些资金似乎集中在成熟交易员、对冲基金和机构手中，而非散户。随着比特币交易数量减少而规模增大，交易已转向链外，永续合约现在主导市场。
比特币Vector项目总结道："潮流正转向有利于多头，但链上实力仍是缺失的一环。如果基本面(流动性+网络增长)没有恢复，上涨仍将是投机性的，由杠杆而非信念驱动。多头仅靠结构控制无法维持这一走势。"
这提出了一个关键问题：一个主要由机构投资者而非散户热情推动的牛市能否持续？
夏季平静——还是暴风雨前的宁静？
虽然链外投机盛行，但长期持有者正在悄然积累。分析师指出，长期与短期持有者比例再次上升，就像之前在28,000美元和60,000美元水平附近上涨前那样。"今天，在10万美元关口，我们再次看到LTH/STH比率持续增长：这一积累阶段可能持续4-8周，之后，根据历史周期类比，可能会出现强劲的向上反转。"分析师表示。
如果历史模式成立，比特币的下一个目标可能在160,000美元区间。季节性也支持这一时机。从过去十年数据看，比特币在夏季表现不佳。5月21日至9月25日期间，比特币年均回报率仅为+15%，而一年其他时间的回报率为+138%。自2017年以来，夏季往往直接呈现熊市，平均季节性回撤为-17.6%。
这段历史意味着未来几个月可能更多是整合而非爆发——一个供应悄然收紧的积累阶段。如果经济数据继续恶化——特别是周五和周六将公布的失业救济和美联储青睐的核心PCE通胀数据——美联储确实可能在9月和10月降息。这种宽松政策将恰逢比特币走出季节性低迷和长期持有者完成足够积累。
正如报告所言："结构仍具支撑性，但要突破新高，可能需要需求、活动和信念的明显回升。"这种信念能否及时出现取决于两点：美联储和比特币能否再次抓住公众的想象力。
