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香港证监会发布Web3重磅新政：全球流动性共享与产品扩容双轮驱动
政策速览
近期，香港证券及期货事务监察委员会（证监会）向持牌虚拟资产交易平台（VATP）运营商发布两份关键通函，标志着香港虚拟资产监管框架迈出重要一步。
香港再出重拳
11月3日，证监会发布两份重要文件：
- 《关于虚拟资产交易平台间流动性共享的通函》
- 《关于扩大虚拟资产交易平台产品及服务的通函》
这些更新意味着香港虚拟资产（VA）市场正进入开放、互联、机构级的新纪元。
政策焦点：双通函定义"全球联通与产品扩容"
两份通函与证监会ASPIRe监管路线图相呼应，突出两大核心支柱：
- A（Access）——开放与海外市场的流动性联通
- P（Products）——拓展虚拟资产产品及服务范围
简而言之，两大突破尤为显著：
- 香港交易平台可与海外交易所共享流动性，使资金、订单簿和价格更具全球化特征
- 允许平台上市和分销更多创新资产及投资产品，包括稳定币和证券型代币
一个连接全球市场"动脉"，一个打开新资产类型"闸门"——共同重塑整个加密生态体系。
政策细则：核心要点（精简版）
证监会新通函对流动性联通和产品服务扩容进行重大改革，反映出香港在数字资产监管和全球化方面的新战略雄心。
1. "流动性连接/全球订单簿"机制
持牌平台现可与其海外关联平台共享订单簿，实现跨司法管辖区交易指令整合。
这意味着：
- 香港持牌交易所可直接接入全球流动性
- 增强价格深度和执行效率
此步标志着ASPIRe路线图"Access"支柱下的首个重大举措。
证监会行政总裁梁凤仪指出，这将强化香港作为全球虚拟资产枢纽的地位，配套保障措施包括：
- 货银对付（DVP）结算
- 客户预存资金机制
- 本地投资者补偿储备金
- 跨境监管合作
通过这些措施，香港在引入全球流动性的同时，不损害监管稳定性或投资者保护。
2. 产品及服务扩容
第二份通函扩展了专业投资者（PI）及其他投资者的服务范围，主要变化包括：
- 允许上市历史不足12个月的虚拟资产（含稳定币），放宽历史表现要求
- 授权分销香港金管局认可的稳定币、证券型代币及其他数字资产投资产品
- 允许关联实体托管平台未交易的虚拟资产或证券型代币——拓宽服务边界
这标志着从"交易主导型市场"向"综合数字资产服务生态"的转变，给予机构和专业投资者更大灵活性。
3. 监管态度与战略定位
通函传递出香港明确的监管方向：
- 战略目标：吸引全球交易流和流动性提供者，巩固香港国际加密资产中心地位
- 监管原则：坚持"相同业务、相同风险、相同规则"，使虚拟资产监管与传统金融看齐
- 风控要求：即使放宽产品准入规则，平台仍需保持严格尽调、披露和合规运营
总体而言，新指引标志着监管从"谨慎"转向"进取"——在坚守保障的同时打开门户，为香港引入更深层的国际流动性和资本活力。
新规深度解析
1. 流动性共享：香港迈向全球市场一体化
1）为何启用流动性共享？
此前，加密领域最大问题之一是流动性割裂。香港用户在本土平台交易面临深度不足、价差过大，而离岸交易所虽有流动性但缺乏监管。
证监会现明确允许香港持牌平台与海外关联交易所共享订单簿——实现统一交易深度和订单流。
实际效果：
- 香港投资者直接接入全球流动性池
- 更窄价差和更顺畅执行
- 跨市场更高效的价格发现
宏观来看，这是香港吸引全球流动性回流的战略基石。
2）监管要求：
- 许可：海外平台须受FATF成员司法管辖区监管
- DVP结算：所有交易需资产与付款同步结算以消除对手方风险
- 每日清算与储备金：平台须保持每日对账和客户保护储备金
- 联合监控：香港与海外关联方需共同监督交易以防操纵和内幕滥用
- 风险披露：平台须在零售用户参与前清晰告知所有跨境风险
简言之：证监会"松中有控"——在国际标准监管基础上构建全球深度。
3）投资者直接获益：
- 更快交易、更窄价差：接入全球流动性提升匹配和执行深度
- 更高透明度：平台须披露流动性来源和结算机制
- 更广准入：随着共享模式成熟，更多全球资产和稳定币将在香港合规交易
此举提升香港市场竞争力，并将本地投资者与全球加密经济连接。
2. 产品及服务扩容：稳定币与证券型代币进入主流
第二份通函聚焦拓展产品边界，几大关键突破——标志着合规加密金融的又一次飞跃。
1）稳定币获认可且零售可及
此前，虚拟资产需12个月以上市场历史才可上市零售交易。现在：
- 专业投资者：完全取消该要求
- 零售用户：若稳定币获香港金管局许可，可直接销售
这意味着港元稳定币和USDT等主要资产可在香港完全合规环境中交易——稳定币监管的重要里程碑。
2）证券型代币与数字投资产品
证监会首次明确允许持牌平台分销证券型代币及相关投资产品。投资者很快将能在单一受监管平台上交易加密币、代币化债券、基金、大宗商品甚至房地产。
这为传统金融与Web3架起切实桥梁，使香港成为代币化现实世界资产（RWA）的全球枢纽。
3）非交易资产的托管延伸
此前平台仅能托管自身场所交易的资产。现关联实体可托管场外或私募代币等非平台资产——使交易所转型为全方位数字资产基础设施提供商。
这将商业模式从"交易中介"扩展至机构级数字金融生态。
行业影响：香港进入"全球合规流动性枢纽"时代
此次政策转变非小修小补——而是监管逻辑的结构性升级。
- 开放市场边界从"孤岛式本地监管"到"国际互联互通"
- 从"本土深度"到"全球流动性整合"
- 资产类别多元化超越传统加密币，向稳定币、证券型代币和数字投资工具延伸
- 强化风控机制香港关键原则仍是平衡——促进创新同时守护合规
信号明确：香港志在成为全球数字资产监管的模范司法管辖区。
结语：从"监管试点"到"全球蓝图"
证监会此举非单纯规则更新——更是金融开放的信号。它向市场宣告：香港非在限制加密，而是将创新锚定于合规。
流动性共享连接香港与世界。产品扩容孕育包容与创新。二者共同定义香港加密叙事的下一个五年。
简言之：香港不再仅是监管者——它正成为全球Web3生态的构建者。
