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监管明晰与区块链创新交汇：2025年数字资产生态迈向成熟
2025年，两项重大进展标志着数字资产生态步入成熟阶段。最新报告显示，代币化现实世界资产市场规模已扩张至240亿美元，其中私人信贷异军突起成为主导资产类别。与此同时，香港政府发布第二份数字资产政策宣言，强化其建设全球竞争力与规范并重的加密及代币化枢纽的承诺。
代币化私人信贷超越国债 RWA市场激增至240亿美元
据RedStone联合DeFi协议Gauntlet及数据分析平台RWA.xyz发布的《2025上半年RWA市场概览》报告，代币化现实世界资产（RWA）市场正进入增长与机构合法化的新阶段。这个曾属区块链生态边缘的领域已发展为240亿美元规模的市场（不含稳定币），资产代币化正从公共债务产品延伸至高收益的私人信贷领域。
报告指出，自2022年以来代币化RWA规模激增380%，私人信贷现占据市场主导地位。截至2025年中，私人信贷资产占比超半数（140亿美元），标志着市场重心从早期国债代币化叙事的显著转变。
私人信贷成为代币化金融基石
私人信贷（亦称直接借贷）历来是机构专属的高收益投资策略。如今区块链技术支持下的代币化正使其走向大众化。通过阿波罗全球管理ACRED基金等代币化产品，投资者现可获取8%-12%的收益，这些产品充分展现了代币化技术带来的可编程、收益导向型结构优势。
FS Investments分析指出，私人信贷的吸引力源于其相较传统公共债务工具的"收益溢价"。RedStone报告强调，代币化通过大幅提升结算速度、流动性和可及性，同时实现资产份额化参与，进一步放大了这一优势。这些特性为传统不透明且流动性欠佳的信贷市场带来了革命性升级。
以太坊保持机构化堡垒地位
尽管面临新兴高性能区块链的竞争，以太坊仍在RWA代币化领域保持主导。截至2025年6月，以太坊承载着335个代币化RWA产品，总价值约75亿美元，占市场总量59%。报告称，虽然以太坊去中心化治理模式曾限制其机构拓展，但2025年1月启动的"以太坊机构化"战略项目标志着重要转折，该项目旨在吸引更多机构参与者加入链上金融。
以太坊凭借其安全性、可组合性及丰富工具链，持续被业界视为代币化RWA的"机构标准"。不过其他区块链网络正在特定RWA领域快速崛起：Solana被视为"高性能挑战者"，其代币化国债规模已达3.51亿美元；Aptos则以3.49亿美元代币化资产成为重要参与者，黑岩BUIDL基金选择其作为首个非EVM链部署平台。
宏观图景：可编程收益经济崛起
代币化私人信贷的兴起代表着向可编程收益经济的更广泛转型。在这种范式下，收益不再被动获取，而是通过智能合约实现算法化管理和透明分配。这一趋势正在重构传统金融基础设施，资本形成与结算日益链上化，中介环节缩减且周转加速。
正如RedStone报告所总结，RWA的持续转型不仅是区块链应用案例，更是一场进行中的金融革命。DeFi架构与现实世界投资产品的融合，正在全球资本市场中开辟流动性、参与度和绩效表现的新路径，而市场对速度、透明度和可编程性的需求正与日俱增。
香港发布第二份政策宣言 强化数字资产战略布局
香港政府最新发布的政策宣言构建了以投资者保护和风险管理为核心的前瞻性监管框架。新框架将由证监会实施监管，覆盖托管机构、交易所、稳定币发行商等广泛市场主体。政府即将启动相关许可制度的公众咨询，旨在提升监管制定的透明度和包容性。
该框架通过明确许可标准和操作保障，既为从业者提供法律确定性，又能防范无监管辖区常见的市场动荡和消费者损害。自2022年首次表态以来，香港已采取实质性举措，包括去年12月颁发四张加密货币交易所牌照，以及近期通过2025年8月起生效的稳定币监管法案。
在数字资产监管之外，香港正重点关注RWA代币化这一新兴领域。财经事务及库务局将与金管局合作，全面审查现行关于代币化RWA及金融工具的法律法规。
全球监管竞争新格局
香港的积极立场使其加入全球数字资产监管竞赛行列。欧盟《加密资产市场法》（MiCA）已率先实施，美国、英国、韩国等也在构建定制化监管体系。在此背景下，香港凭借战略区位、健全金融基建及对数字金融的重视，有望成为亚洲加密资本的天然竞争者，为寻求规范与创新平衡的加密企业提供理想选择。
