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核心观察
比特币短期持有者的未实现净损益率(NUPL)仅为13%，远低于历史峰值时的狂热水平。根据CoinMarketCap数据，加密货币总市值已达到3.83万亿美元的历史新高。交易所余额持续下降，而首次购买者数量增加，表明尽管零售情绪平淡，市场需求依然强劲。
市场现状分析
数据显示，短期持有者NUPL指标超过25%时通常会引发大规模获利了结，从而减缓价格上涨势头。当前13%的水平不仅低于前次历史高点时的16%，更远低于风险阈值。若要使该指标触及25%，比特币需突破137,000美元关口，届时可能形成局部顶部。
这表明比特币在达到历史风险水平前仍存在上涨空间。由于市场投机情绪保持克制，短期持有者并未出现大规模抛售。这种冷静行为支撑着当前价格走势，尚未出现短期回调的预警信号。
基本面支撑强劲
链上数据显示，过去两周首次购买者的比特币持仓量增长2.86%，反映市场持续获得资金流入。即便价格上涨略有放缓，买方信心依然稳固。交易所比特币余额占比已降至14.5%，显示投资者持续囤币而缺乏抛压。相比之下，以太坊的交易所余额占比略低，为13.4%。
值得注意的是，尽管价格创新高，谷歌趋势数据显示公众关注度反而下降，这与历史周期中价格峰值往往伴随搜索量激增的规律形成反差。这表明当前市场尚未出现零售投资者驱动的非理性繁荣。
市场结构健康
全网24小时交易量达1911亿美元。比特币流通供应量维持在1989万枚，接近其上限。交易所余额减少与买方活跃度增强，从结构上支撑着本轮上涨行情。但若价格突破137,000美元关键位，市场情绪可能迅速转变。
