2025年比特币兑黄金比率暴跌50%：原因解析_新闻

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2025年比特币兑黄金比率暴跌50%：原因解析

2025-12-17 03:34:06

比特币与黄金比率回落至20盎司

衡量购买一枚比特币所需黄金盎司数的比特币-黄金比率已回落至20盎司/比特币，较2024年12月约40盎司的水平下降约50%。这一剧烈变化并非源于比特币需求崩溃，而是反映了2025年独特的宏观经济格局——黄金的资产表现全面超越加密资产。

核心数据概览

2024年12月至2025年第四季度间，比特币-黄金比率从40盎司/比特币降至20盎司；截至10月全球央行累计购入254吨黄金，2025上半年黄金ETF持仓增长397吨；下半年比特币现货ETF资产管理规模从1520亿美元降至1120亿美元，长期持有者抛售超50万枚比特币。

黄金成为2025年价值存储首选

2025年黄金以63%的年内涨幅引领全球价值存储需求，第四季度突破每盎司4000美元关口。本次上涨的特殊性在于其发生在货币紧缩环境下——美联储直至9月才进行首次降息，这种传统上不利于非生息资产的环境却推动黄金大幅上涨，凸显需求结构的根本性转变。

央行购金成为关键驱动力。截至10月全球官方部门黄金净购入量达254吨，其中波兰央行单家增持83吨。与此同时，全球黄金ETF在2025上半年增持397吨，至11月总持仓达3932吨的历史峰值，这标志着对2023年流出趋势的彻底逆转。值得注意的是，第二季度发达市场实际收益率均值达1.8%的情况下，黄金仍上涨23%，表明其与传统逆收益率关系的脱钩。

不确定性攀升进一步强化黄金吸引力。2025年波动率指数均值升至18.2（2024年为14.3），地缘政治风险指数同比上涨34%。黄金的股票贝塔系数降至-0.12，创2008年以来新低，印证其同时满足避险对冲与长期配置的双重需求。在美元紧缩与政策宽松延迟的背景下，2025年黄金更多扮演投资组合保险角色，而非传统通胀对冲工具。

比特币相对表现疲软原因解析

尽管比特币在2025年实现可观回报并突破十万美元关口，但相较于黄金仍显逊色，主因下半年需求环境转弱。比特币现货ETF初期表现强劲，资产管理规模从1月1200亿美元升至2025年7月1520亿美元峰值，此后五个月持续回落至1120亿美元，反映价格回调期间的净流出与新资本形成放缓，与黄金ETF的持续资金流入形成鲜明对比。

链上数据同样显示抛压迹象。Glassnode数据显示，7月长期持有者七日平均日均实现利润超10亿美元，创有记录以来最大获利了结阶段。虽8月抛售暂缓，但四季度重现大规模减持——10月长期持有者抛售约30万枚比特币（价值330亿美元），为2024年12月以来最激进减持。长期持有者持仓总量随之从7月18日的1480万枚降至当前1430万枚。

2025年多数时间维持的高实际收益率推升比特币持仓机会成本，其与股票市场的相关性仍处高位。反观黄金则受益于避险及储备需求驱动。这种需求格局的分化解释了比特币-黄金比率收缩现象，更多反映周期性重定价，而非比特币长期逻辑的结构性破坏。

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