机构资金的大规模积累正在对整个市场形成日益增长的供应端压力。在ETF发行方中,贝莱德以692,876枚比特币的托管量遥遥领先,进一步巩固了其在比特币配置领域的主导地位。
73,600美元平均成本价构筑关键支撑位
根据CryptoQuant数据,ETF持有的比特币(不含GBTC)平均成本价约为73,600美元。这一水平目前已成为关键的技术与心理支撑位,尤其是在市场剧烈调整时期。
报告同时强调,当前ETF的MVRV比率值为1.43,表明机构持有者处于适度盈利状态。作为参照,历史上比特币价格顶部通常出现在MVRV比率3.7附近,这意味着市场可能仍具备可观的上行空间。
机构投资者或不会等待周期峰值
CryptoQuant指出,ETF投资者——主要是传统且风险规避型的机构——不太可能像散户投机者那样操作。在传统投资组合框架下,50%-75%的回报率通常就被视为充分收益,因此许多机构可能会在典型周期峰值前就选择获利了结。
结论:牛市结构中的机构谨慎态度
随着超过6%的比特币供应量被锁定在ETF结构中,市场正在进入供应受限与机构主导的新阶段。然而考虑到当前价格下多数ETF接近盈亏平衡点,73,000美元水平已成为趋势稳定性的关键指标。
CryptoQuant总结认为,虽然市场情绪仍保持乐观,但需要密切关注ETF的MVRV指标,以便及时发现机构获利了结或仓位调整的早期信号。