迈克尔·塞勒阐述比特币应纳入企业资产负债表的缘由_新闻

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迈克尔·塞勒阐述比特币应纳入企业资产负债表的缘由

2026-01-17 18:32:54

作为资本配置的比特币

与将比特币视为投机性副业不同，迈克尔·塞勒将其定位为一项直接的资本配置决策——类似于个人在持有现金、债券或长期资产之间所做的选择。他强调，拥有过剩现金的公司无论是否意识到，其实都在持续进行隐性押注。持有现金或低收益国债本身也是一种决策，且长期伴随风险。在此背景下，将资本分配给比特币与其说是意识形态的选择，不如说是管理层基于对长期回报的判断，在回购、闲置现金等替代方案中做出的抉择。

核心启示

首先，比特币应被视为一种资本配置选择，而非投机。其次，运营亏损并不自动否定比特币国库策略的合理性。此外，持有比特币的公司比回避比特币的公司面临更严格的审视。

塞勒强调，公司规模或商业模式并未根本改变这一逻辑。无论企业持有少量比特币还是建立大量头寸，核心决策始终一致：资本应存储在何处能发挥最大效用。

盈利能力并非资产负债表的全部

讨论的一个核心主题是市场对亏损公司筹集资金购买比特币的批评。塞勒驳斥了运营亏损会自动否定比特币国库策略的观点，他认为财务健康应基于整体结果来判断，而非孤立的项目。

在他看来，即使公司处于亏损状态，只要其比特币持仓的升值速度超过亏损，整体状况仍可能改善。他将此表述为资产负债表上的现实，而非哲学争论——价值的创造不关心来源，只关注净结果。

塞勒将此与股票回购进行了对比，特别是对于已经亏损的公司。他认为，回购股票往往通过缩减权益而不改变基本面业务，从而加速负面结果。相比之下，比特币引入了一种外部资产，其表现与公司执行力、行业周期或管理绩效无关。

从这个意义上说，他并未将比特币视为对弱势运营的干扰，而是视作一种工具，能在传统选项失效时，有效改变资产负债表的动态。

双重标准与变化中的企业格局

塞勒还谈及他所观察到的、对比特币持有公司的不公平标准。完全忽略比特币的公司很少因其选择受到批评，而采用比特币的公司则常常受到严厉审视，尤其在市场下行时期。他认为，这抑制了企业的尝试，并曲解了公司默认状态下已承担的风险。

这场讨论的背景是，即便市场环境趋于严峻，企业采用比特币的趋势仍在更广泛的范围内上升，这一趋势预计将持续至2025年。虽然所有权仍集中在少数公司手中，但比特币国库已不再是边缘概念。

塞勒的更深层观点并非要求每家公司都效仿其策略，而是认为企业财务负责人应更坦诚地看待传统国库管理中蕴含的权衡。在一个现金持续丧失购买力的体系中，拒绝质疑长期固守的假设，最终可能构成更大的风险。

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