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证券化表示原生代币化是唯一真正的链上证券模式

2025-07-11 09:51:09
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Securitize CEO:原生代币化是证券上链的唯一正途

Securitize首席执行官卡洛斯·多明戈公开宣称,原生代币化是区块链上呈现证券的唯一真实方式。接受媒体采访时,多明戈表示任何非原生代币化的尝试都可能造成投资者困惑,削弱区块链技术的承诺。

破除围墙花园模式

多明戈在近期访谈中指出:"当今证券领域不存在真正的链上模型——多数都被困在围墙花园里。"与之相对,原生代币化直接在区块链上构建、发行和记录证券,无需中介机构参与,也不涉及传统资产的复制品。

加密货币软件公司Exodus就是典型案例,其股票在Securitize平台上以代币形式交易。投资者持有的基于区块链的代币在法律上就是股票本身。多明戈强调,这种方式消除了对手方风险、操作摩擦和账本碎片化问题——这些常见于链下存储价值记录且与链上数据不符的情况。

规模化实践范例

多明戈还以黑石集团28亿美元的机构数字流动性基金(BUIDL)为例,说明原生代币化如何实现规模化运作。该基金没有采用传统集中式数据库和第三方托管模式,而是由Securitize担任链上转让代理,在以太坊区块链上维护所有股份的股东名册。

监管机构警告合成代币风险

随着代币化热潮兴起,美国监管机构对证券链上改造的方式日益担忧,尤其是当技术手段刻意模糊法律责任时。

美国证券交易委员会(SEC)委员海丝特·皮尔斯本周发布声明,提醒行业和散户投资者:代币化资产仍须遵守证券法。她警告称,区块链的技术特性不会点石成金般改变资产的法律本质。

"区块链技术虽然强大,却不具备改变基础资产性质的魔力,"皮尔斯写道,"代币化证券仍然是证券。"

争议性探索案例

这番表态正值业界对非原生代币模型的担忧加剧之际。罗宾汉和Kraken近期推出的产品就存在争议。

罗宾汉的代币上月登陆以太坊Arbitrum网络,但并不对应OpenAI或特斯拉等公司的直接股权,而是通过代币化合约提供对私营企业的"间接敞口"。这些代币不可在平台外交易,美国用户无法参与,且需完成全面身份验证。

Kraken则选择不同路径。其xStocks产品由瑞士公司Backed发行,无需许可即可在去中心化交易所交易。但美国投资者仍被排除在外,凸显合规迷宫的复杂性。

Seward & Kissel律师事务所区块链部门负责人安东尼·图-塞金等法律专家指出,尽管技术不断发展,法律边界依然清晰。

代币化未来:前车之鉴

随着各平台竞相连接传统金融与加密世界,今年代币化概念关注度激增。但历史经验表明,走捷径或模糊模型可能适得其反。

失败的尝试

币安和前FTX等加密交易巨头近年都尝试推出代币化股票产品,最终皆因监管问题夭折。数字资产平台Abra 2019年曾发行锚定美股和ETF的合约代币,在SEC和CFTC启动调查后被迫终止项目,并为销售未注册证券和违反衍生品法规向两家机构各支付15万美元罚款。

监管态度转变

近期监管机构态度有所松动。SEC五月举办的代币化圆桌会议汇集了加密和金融领域多方声音。委员马克·乌耶达表示,此类会议旨在更好地理解市场演变。他指出人们似乎忘记了最基本的原则——投资者和发行方都拥有宝贵的视角与经验。

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