比特币国债公司:企业级投资的新范式
在本周举行的BTC Prague会议上,Strategy(原MicroStrategy)联合创始人迈克尔·塞勒指出,比特币国债公司的发展速度取决于其发行股权和信贷购买比特币的能力。塞勒深入剖析了Strategy等比特币国债公司的商业模式,揭示了企业级BTC投资如何远超个人投资者的规模。
企业级比特币投资兴起
多家大型企业近期宣布或正考虑组建比特币国债部门。例如美国最大加密货币交易所Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗本周暗示将启动BTC国债计划。由前总统唐纳德·特朗普控股的23亿美元Trump Media公司,其募集资金购买BTC的提案也在本月获得了美国证券交易委员会(SEC)的正式批准。
塞勒解释道,过去几个月快速崛起的比特币国债公司,其商业模式具有"简洁而优雅"的特点。他举例说明:假设一位牙医每年购买价值20万美元的BTC,20年后累计约200万美元。而上市公司可通过发行可转债、垃圾债券或优先股等信用工具,一个月内就能完成同等规模的BTC收购。
指数级增长的商业逻辑
"商业模式的精髓在于持续发行数十亿美元证券,并用这些资金购买数十亿美元比特币。"塞勒表示,这种模式能让企业即时盈利,进而形成每月发行证券—购买BTC的良性循环。他认为这将促使资本市场从现金本位转向比特币本位:"我们正迈入以BTC计价的新纪元。"
塞勒强调,企业发行股权或信贷购买BTC的速度呈现"指数级特征",其增速远超传统商业周期。"从发行证券到购买BTC的完整投资周期,比实体房地产或传统商业周期快1000倍。这种模式更高效、更同质化。"
价值评估新标准
传统企业估值基于未来现金流预期,而比特币国债公司的价值则取决于其购买BTC的能力。塞勒指出,现金长期存在贬值风险,导致"异质性股权风险"持续存在。因此,评估比特币背书股权需要建立全新的价值衡量体系。

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