比特币涨势放缓，期货遭重挫：市场正步入更健康的新阶段？_新闻

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比特币涨势放缓，期货遭重挫：市场正步入更健康的新阶段？

2025-12-01 00:54:49

加密货币市场正经历广泛调整

受ETF和DAT需求疲软、期货与DeFi领域杠杆重置、以及现货流动性持续薄弱的影响，加密货币市场正在经历全面调整。这些因素虽对价格形成压制，却使系统更健康、杠杆率更低、头寸更中性，并逐渐回归基本面锚定。

流动性薄弱背景下的ETF需求消退

最新数据显示，主要资金吸纳渠道正在减弱。自十月中旬以来，现货比特币ETF已连续数周出现49亿美元净流出，创下2025年4月以来最大赎回周期。同时DATs面临成本压力，其相对资产净值的溢价收窄，限制了募资或增持加密资产的能力。

以持有649,870枚BTC（平均成本74,333美元）的最大DAT为例，随着股权估值走软，其增持速度已显著放缓，这与整体资金储备的降温趋势一致。十月十日清算潮过后，期货与DeFi市场的杠杆完成重置，永续期货未平仓合约量在数小时内蒸发超30%，当前水平远低于暴跌前高点。

资金费率逐渐回归中性或微幅负值，DeFi借贷市场出现同步收缩：自九月下旬以来，Aave V3活跃贷款持续减少，在Ethena的USDe脱锚引发该类贷款骤降65%后，稳定币借贷呈现最剧烈萎缩。包括WETH和流动性质押代币在内的以太坊系借贷规模下降35-40%，反映出循环借贷减少与杠杆意愿降低。

现货流动性尚未恢复，BTC、ETH和SOL的盘口深度仍较十月初低30-40%。这使得市场更为脆弱，容易出现剧烈价格波动。山寨币流动性条件更为严峻，持续的风险规避情绪与做市活动减少是其主要特征。

观察指出，当前内部调整正发生在宏观逆风背景下：降息预期不明朗、科技股表现疲软、以及整体风险偏好下降，均抑制了数字资产需求。

复苏前奏已响？

比特币近期与年内上涨超50%的黄金走势分化，AI驱动型科技股动能消退，均凸显宏观环境变化对市场情绪的影响。虽然这些压力制约价格表现，但通过头寸清理和系统脆弱性降低，市场正转向更中性、低杠杆的状态。

若ETF资金流入、DAT重启增持、稳定币供应扩张等主要需求渠道稳步复苏，配合现货流动性回升，将为市场企稳奠定基础。在这些要素改善之前，市场将继续承受宏观环境压力与内部结构优化之间的拉锯——加密市场虽更健康，但仍需等待强劲需求回归。

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