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《全球新霸权协议重塑比特币市场:谁将坐收渔利?》

2025-09-24 21:46:00
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两大金融强国达成里程碑协议 将重塑比特币及加密货币市场投资格局

英美两国特别工作组达成一项突破性协议,将在未来六个月内重新定义比特币及加密货币市场的投资规则。这个为期180天的联合行动旨在协调两国市场在加密货币产品上市、托管及信息披露方面的标准。

市场一体化进程加速

该倡议于国事访问期间宣布,由两国财政部牵头、监管机构参与共同推进。其核心目标是消除资本市场与数字资产领域的跨境壁垒,预计将在2026年3月前形成具体实施方案。合作范围包括批发数字市场的协同监管,并要求在六个月内提交进展报告。

此次合作恰逢美国交易所新规实施,该框架允许纽交所、纳斯达克和Cboe交易所依据通用标准上市现货商品及加密货币ETF产品,将审批流程缩短至75天左右,并为比特币和以太坊之外的产品打开了通道。

制度创新与协同监管

美国新规建立了可复制的上市资格认定、联合监控及披露模板体系。特别工作组计划将这些标准转化为伦敦市场的跨境上市通道,通过结果互认避免重复审查。其中关键突破是将产品申报与首日交易间隔固定为统一窗口期,这曾是制约单一资产及组合产品上市的主要瓶颈。

若伦敦市场认可美国的监管等效性,交易所可沿用既定的尽职调查程序和市场监控协议,仅需根据英国规则调整部分文件。同时,英国正在推进的资本市场改革——包括提高增发门槛、简化招股说明书要求,以及将于2026年全面启用的公开发行新平台——将为该体系提供配套支持。

现有市场结构的验证

伦敦证券交易所已建立专业投资者专属的加密货币ETN交易市场,截至2025年中旬已吸引8家发行商推出17个产品线,并在2024年构建了覆盖欧洲的流动性基础。当同类产品在美国交易所上市后,该市场可直接引入美国的价格发现机制。

Cboe对现货比特币ETF的研究显示,当做市商数量增加且市场深度整合时,买卖价差在交易初期即快速收窄至个位数基点。这种价格形成机制在订单流对冲和结算风险标准化的前提下,可完全复刻至伦敦市场。

托管体系革新

美国货币监理署已明确允许国民银行开展加密资产托管业务,只要符合既有监管指引即无需前置审批。英国方面,金融行为监管局与央行正协同制定加密托管及稳定币监管框架。未来若出台联合问答指南明确次级托管和资产隔离标准,将支持银行系服务商建立跨境代理网络,使三方结算、对账及验证流程融入ETP运作体系。

实施路径与预期成效

六个月行动计划将产出三类即用型文件:连接SEC通用上市标准与英国二次上市要求的互认说明;涵盖跨司法管辖区钱包操作、冷热密钥隔离及合规报告的托管分派指南;以及包含分叉处理、空投条款、质押机制等要素的标准化披露附录。

乐观情景下,伦敦市场的加密货币ETN日均交易量有望实现两位数增长,报价价差可能较夏季基准收窄20%-50%。若监管机构明确美国加密ETP披露文件在英国的等效性,产品线数量预计将扩充至20-30个,同时银行系做市商的加入将推动托管费率下行。

潜在风险与监测指标

主要实施障碍在于监管资源调配而非立法需求,因大部分工作涉及指导文件而非法律修订。关键观察指标包括:LSE产品线数量变化、平均价差水平及成交量趋势,以及做市商名册与托管机构的动态。

市场反应可能先于正式建议显现。若美国持续批准新现货产品且英国认可其审查结果,通过常规跨市场套利渠道,价格发现效应将在当季内反映于伦敦市场报价中。

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