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尽管带质押功能的Solana ETF推出引发短暂热潮，但机构需求依然疲软。持续的SOL解锁、去中心化应用抛售及网络活跃度低迷阻碍了价格持续上涨。
ETF推出未能持续提振SOL价格
Solana原生代币SOL周一上涨7%，起因是全球首支支持质押的Solana交易所交易基金(ETF)即将上线的消息。该ETF由REX Shares与Osprey Funds合作成立，采用应税C类公司架构，跳过了美国证券交易委员会的标准审批流程。与传统加密货币ETF不同，这种结构虽加速了产品上市，却在税收效率上存在劣势——股息收入需在公司和个人层面双重征税。
市场热情很快降温，投资者意识到类似产品可复制到其他山寨币。灰度Solana信托（GSOL）运营两年仅管理7500万美元资产，与灰度以太坊信托（ETHE）在现货ETF获批前月均百亿美元规模形成鲜明对比，表明机构需求对SOL价格影响有限。
三重阻力制约SOL上涨
即便Solana能保持数月先发优势，以下因素仍将形成压制：
1. 质押解锁压力：未来两个月将有价值5.85亿美元的SOL从质押中解锁。
2. 生态项目抛售：据链上数据监测，仅2025年Solana生态的代币发行平台Pump就向交易所转移了价值4.04亿美元的SOL。
3. 网络活动萎缩：尽管迷因币热潮持续，Solana网络收入自1月以来暴跌超90%。
期货市场与生态竞争揭示隐忧
SOL永续合约资金费率始终未能突破10%的中性阈值，显示杠杆做多需求不足。当前157美元的价格较历史高点295美元仍低47%。
更值得注意的是，Robinhood选择以太坊二层网络开展代币化股票交易，Coinbase也与Shopify合作在Base网络推出链上支付——这些动向削弱了Solana作为高性能DApp首选方案的竞争力。在现有Solana信托产品需求疲软的情况下，ETF的推出恐难推动SOL突破200美元关口。
