比特币ETF加持能否助力价格企稳11万美元？_新闻

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比特币ETF加持能否助力价格企稳11万美元？

2025-09-28 06:39:47

比特币跌破11万美元引发市场连锁反应

随着比特币价格今日跌破11万美元关口，全球数字资产市场承压。杠杆清算、防御性期权定价与ETF资金流共同勾勒出当前市场格局与潜在风险。

杠杆平仓加剧比特币跌势

比特币在失守11万美元关键位后领跌加密市场，全网加密货币总市值随之跌破4万亿美元大关。此番下跌源于各大交易平台大规模杠杆多头的强制平仓，自动清算机制在流动性匮乏的市场中形成抛售漩涡。

衍生品数据显示当日超过15亿美元的多头头寸遭清算，这波平仓潮不仅加速主流币种下跌，更放大日内波动率。以太坊(ETH)和Solana(SOL)同步走低，Coinbase(COIN)等加密概念股也应声下挫。

随着交易者降低风险敞口，市场深度持续收窄。期货资金费率与未平仓合约同步回落，显示杠杆正逐步撤离。尽管现货市场承接部分抛压，但收盘前卖盘势头依然强劲，买卖价差温和扩大折射做市商的谨慎态度。

预测市场数据显示，交易者对年底前跌破10万美元的预期概率显著上升，看跌期权需求激增印证市场防御姿态。截至撰稿时，比特币价格徘徊在11万美元心理关口附近，该位置曾引发多空激烈博弈。

期权市场释放防御信号

期权市场呈现明显的避险倾向，看跌期权溢价持续走高。衡量市场情绪的偏度指标通过对比看跌/看涨期权定价显示，投资者正加大下跌保护力度。

做市商因看跌期权需求激增调整对冲头寸，这在市场震荡时可能加剧现货抛压。大量未平仓合约聚集的行权价附近，流动性往往更为紧张。多家机构指出，比特币在月初常呈现季节性资金流动特征——ETF配置与模型化交易通常率先入场，随后逐步常态化。

尽管周间波动明显，现货ETF仍保持资金净流入。这类工具将储蓄资金与机构配置需求转化为程序化现货买入。主要发行商旗下比特币现货ETF总规模突破1500亿美元，这种结构性需求在去杠杆过程中起到缓冲作用。

交易者密切监测期货现货基差寻找压力信号，基差收窄与杠杆降低、风险偏好下降呈正相关。在清算冲击后，波动率市场对短期波动定价显著上升，近月隐含波动率增速远超标普期权，导致期限结构趋陡。

年末行情关键驱动要素

现货ETF持续流入仍是当前周期的核心支柱。财富管理机构与顾问的稳定配置形成日均需求，配套的托管-创设-赎回机制确保基金份额紧贴净值波动，这种运作模式增强了机构投资者对相关产品的信心。

历史数据显示，减半后约三年往往形成周期顶部，这使得今年10月成为潜在趋势转折点的观察窗口。减半后矿工正根据实现价格与算力经济调整库存策略，生产商的抛售节奏通常随电力成本与季节性需求变化。

链上活动随市场回调降温，活跃地址数与链上转移量同步收缩，已实现利润空间伴随衍生品市场去杠杆收窄。流动性热力图显示整数关口存在大量限价订单簇，这些流动性池在交投清淡时可能引发价格磁吸效应。

分析师通过大盘币种广度指标监测风险偏好，广度改善往往是现货趋势转强的前置信号。宏观因素仍通过实际收益率、美元指数及股票市场影响资金风险预算，交易者正观察月初ETF资金能否对冲剩余抛压——更强的买盘或有助于重建市场深度。

若现货需求持续，做市商可能解除空头gamma对冲，此举将逐步平抑日内波动并修复期权偏度。反之，新一轮清算或重启下跌动能，风险管理者可能继续减仓观望。当前市场将9月21日视为杠杆重置节点，参与者正从ETF资金流、流动性状况及市场广度寻找企稳证据。

$BTC峰值或出现在Q1/Q2而非Q4 | 来源：Ted Pillows, X

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