资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
以太坊技术升级难掩用户活跃度低迷困境
摩根大通分析师团队对以太坊近期技术改进的实际效果持保留态度。尽管创新举措频出且机构兴趣回升，但链上活动仍处于令人担忧的低位。这种停滞状态是否值得投资者警惕？
关键要点
摩根大通指出，包括Pectra在内的以太坊升级方案均未显著提振网络活跃度；以太坊价格回升主要源于机构兴趣增长，而非用户规模扩大；即便技术持续优化，每日交易量和活跃地址数量仍未见突破；以太坊正逐渐向比特币看齐，转型为机构导向型区块链。
技术升级未能唤醒用户热情
以尼古拉斯·帕尼吉尔佐格劳为首的摩根大通分析师团队对以太坊近期发展给出辩证评价。本月部署的Pectra升级本应通过多项重大改进提案重塑生态体系，重点涉及质押效率优化、奖励提升及存提款流程加速。但实际数据令人深思：日交易量未见明显增长，活跃地址持续停滞，用户参与度仍处冻结状态。即便以ETH计价的锁定总价值（TVL）有所上升，换算为美元后的增幅仍显疲软。
这种局面与加密市场的预期形成鲜明反差。开发者和投资者原本期待技术改进能带来活动量的大幅复苏，但事实证明单靠技术创新已不足以推动采用率。分析师揭示了一个值得警惕的矛盾现象：虽然Layer2解决方案的普及降低了以太坊手续费，但Dencun升级后ETH流通供应量持续增加。在交易活动低迷的背景下，这种组合可能催生通胀压力。
机构化战略致以太坊散户渐行渐远
摩根大通发现以太坊定位正在发生本质转变。该区块链正坚定转向机构市场，采用ERC-3643和ERC-1400等技术标准。这些专业标准为证券型代币提供合规框架，整合了机构所需的KYC和反洗钱功能。这种战略转向令人联想到比特币的发展轨迹——正是机构参与度大幅提升了其市场吸引力。
摩根大通的机构资金流指标印证了这一趋势。基于CME以太坊期货合约未平仓头寸的分析显示，机构多头仓位显著增加。但与比特币ETF相比，以太坊现货ETF的资金流入有限，暗示散户参与度正在降低。这种差异化或许能解释为何以太坊与Solana等主打个人用户的平台发展路径迥异：当竞争对手靠迷因币和散户活动繁荣时，以太坊选择押注与传统金融基础设施的兼容性。
前景展望
摩根大通的结论描绘出以太坊的矛盾现状：虽成功转型为可信的机构资产，却难挽传统用户群体的信心。这种局面引发对以太坊能否在日益激烈的竞争中保持主导地位的质疑。真正的挑战在于：如何在持续演变的加密市场中，实现技术创新与大规模采用的双赢。
