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全球第二大稳定币发行商Circle上市，估值69亿美元创纪录
2025年6月5日，全球第二大稳定币USDC发行方Circle互联网集团（股票代码CRCL）正式登陆纽约证券交易所，成为首家完成公开上市的合规稳定币运营商。本次IPO发行价为每股31美元，远超此前24-26美元的预期区间，总募资规模达11亿美元，公司估值升至69亿美元。
超额认购与资本布局
因机构需求旺盛，原计划的2400万股发行量最终扩大至3400万股。贝莱德以3.4亿美元认购10%的IPO份额，并与USDC生态深度绑定：其货币市场基金持有90%的USDC储备（约533亿美元），还将旗下代币化美债基金BUIDL的结算通道与USDC打通。方舟投资（Cathie Wood旗下基金）则豪掷1.5亿美元押注《天才法案》通过后的监管套利空间。
早期投资者现分歧
作为USDC联合发行方的Coinbase通过出售1920万股套现5.95亿美元，反映出部分早期资本对监管风险的谨慎态度。而传统金融机构的入场，标志着稳定币作为"数字美元基础设施"的长期价值获得主流认可。
行业影响：合规与生态重构
现实资产代币化进程加速
USDC已从交易所结算工具演变为现实资产代币化的核心管道。贝莱德3.8亿美元的美债代币化基金BUIDL采用USDC作为底层结算媒介，香港跨境能源数字化项目同样选定USDC进行链上结算。机构预测USDC支撑的年链上结算量将突破2万亿美元，推动跨境贸易效率提升30%。
监管框架重塑竞争格局
全球监管收紧正加速行业洗牌。美国《天才法案》要求100%现金或短期国债储备，欧盟MiCA法规强制30%-60%银行存款比例，香港《稳定币条例》则建立牌照管理制度。在此背景下，USDC凭借80%短期美债+20%银行现金的透明储备结构，市场份额从2022年35%的低谷回升至29%，合规优势持续凸显。
Circle十年合规之路
战略转型四部曲
支付探索期（2013-2016）：以"比特币版PayPal"身份进入跨境支付市场，因比特币波动性遇挫；
稳定币崛起（2018-2023）：与Coinbase合作推出USDC，在储备透明度上反超USDT；
危机催化（2023年）：硅谷银行事件导致33亿美元储备冻结，加速剥离风险业务并引入贝莱德管理储备；
资本收官（2024-2025）：聚焦USDC利息收入（占营收99%），以16.8亿美元年营收目标冲刺资本市场。
挑战与风险
盈利波动隐忧
Circle99%营收来自美债利息。2024年因美联储降息预期，净利润同比暴跌42%至1.56亿美元。若利率持续下行，其"无风险套利"模式将承压。
监管分类悬而未决
SEC正在研究是否将USDC列为证券，若通过需重构商业模式。欧盟MiCA法规可能使利润率再降15%。此外，USDC市场份额仍大幅落后USDT（70%），需突破新兴市场获客壁垒。
