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山寨币的寒冬可能持续，流动性不足、地缘政治动荡下比特币的主导地位，以及市场严重稀释等重大挑战是主因。虽然少数主流山寨币未来仍有潜力，但整体形势表明，这一艰难阶段短期内难以结束。以下是三大关键原因。
1. 资金持续外流
CryptoQuant数据显示，“山寨币1年累计买卖报价量差值”当前为-360亿美元，且未见回升迹象。该指标反映山寨币买卖报价量的差额。-360亿美元意味着过去一年中，山寨币的卖出报价总量比买入报价总量高出360亿美元。
投资者卖出山寨币的行为显著多于买入。这种趋势可能源于避险情绪，或认为山寨币短期内不再具有吸引力。
分析师Burakkesmeci指出：“尽管比特币处于牛市，山寨币的表现却像仍在寒冬。除非该指标开始回升，否则期待全面的山寨币季节或FOMO情绪可能只是一厢情愿。”因此，要确认山寨币季节的到来，需观察该指标能否转正。
2. 地缘政治加剧市场避险
全球地缘政治紧张局势（最新如伊朗-以色列冲突）为山寨币创造了不利环境。比特币价格下跌时，市场普遍避险；而比特币上涨时，又吸走大部分资金和关注度，导致山寨币被边缘化。这一模式自今年初延续至今。
结果，比特币市值占比（BTC.D）在两种情景中均上升。事实上，BTC.D已连续六周收阳线，目前维持在64%上方。
有分析师认为，若非伊朗-以色列冲突，山寨币季节可能已于6月开启。
投资者Gem Hunter表示：“山寨币季节几乎要启动……以太坊曾在一周内跑赢比特币，但随着伊以冲突（甚至第三次世界大战风险）爆发，比特币占比逼近五年高点，离山寨币季节越来越远……我们只能等待、持有并保持希望。”
此外，地缘政治危机短期内难以解决，避险情绪将持续主导市场，使山寨币处于劣势。
3. 山寨币数量爆炸式增长
第三个原因在于山寨币数量的激增。数据显示，截至6月，山寨币数量已突破1734万种，较2021年12月增长850倍。而同期山寨币总市值（TOTAL2）为1.13万亿美元，仍比2021年末峰值低30%。
这种爆发导致市场过度碎片化。资金流入减少且分散于过多资产，仅少数主流山寨币能吸引投资者关注。
即便山寨币季节来临，也可能高度选择性——如以太坊、XRP等可能受益，但多数小型山寨币难有起色。这种稀释降低了新项目或小众项目的成功概率，也令投资者选择时更加谨慎。因此，在最乐观的情况下，多数山寨币仍将被淘汰。
