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区块链私人信贷与代币化国债的复苏之路
在经历了去年的低迷之后，利用区块链技术的现实世界资产（RWAs）如私人信贷出现了显著反弹。根据rwa.xyz的数据，自2023年初以来，通过数字账本进行的活跃私人贷款激增了127%，目前约为5.81亿美元。尽管这一复苏尚未达到去年6月近15亿美元的峰值，但在全球面临高利率的背景下，这标志着基于区块链的融资格局发生了显著变化。
区块链与传统私人信贷市场的对比
据彭博社报道，区块链行业的复苏与传统私人信贷市场形成了鲜明对比，后者是一个价值1.6万亿美元的庞大产业。一个关键的区别在于借款成本。区块链协议平均提供低于10%的利率，而传统私人信贷的利率则徘徊在两位数范围内。这种成本效益主要归因于数字账本固有的透明性和效率。区块链交易公开透明，可供公众审查，而智能合约（自动监控贷款和管理抵押品的软件）的集成进一步简化了流程。
下表展示了平均贷款成本、当前活跃贷款、总贷款和违约贷款的价值。大多数协议运行在以太坊上，只有Credix和Clearpool分别使用Solana和Polygon。只有6900万美元贷款违约，占45亿美元总贷款价值的1.5%。
区块链贷款风险降低的原因
传奇（亚洲）资本的联合创始人Agost Makszin告诉彭博社，区块链贷款风险的降低可能归因于透明度的提高和比传统方法更快的清算过程。在FTX危机重创之后，基于区块链的私人信贷行业似乎再次站稳了脚跟。如上图所示，15亿美元的贷款峰值与2021年牛市的高点并不一致。相反，它在2022年5月Terra Luna崩溃之前达到了顶峰。随着FTX的崩溃，这一数字持续下降，最终在2.5亿美元左右触底。
代币化国债的崛起
然而，私人信贷并不是唯一复苏的基于区块链的现实世界资产。11月26日，代币化国债创下了约7.9亿美元的历史新高。自年初以来，该行业爆炸性增长了572%，从1.14亿美元攀升至目前的7.67亿美元。
代币化国债主要由以太坊和Stellar主导，它们占据了大部分总价值，Polygona和Solana则占据名义价值。最大的协议是基于Stellar的Franklin Templeton Benji，市值为3.25亿美元，而随后的七个领先协议都部署在以太坊上。
复苏与增长的挑战
彭博社最近指出，复苏和增长之路并非没有挑战。数字资产基金提供商21co的研究员Tom Wan指出，加密贷款市场缺乏标准化的信用评级体系，阻碍了对风险的全面理解。去年崩溃所损害的行业声誉仍然是一个障碍，此外还有银行业设施获取不均和区块链技术固有复杂性等问题。
尽管如此，尽管彭博社的报告可能低估了现实世界资产行业的增长，仅指出贷款行业增长了55%，但它展示了主流对代币化链上产品的兴趣。随着贝莱德（BlackRock）对比特币的态度转为压倒性的积极，以及摩根大通（JP Morgan）持续探索代币化，2024年可能成为机构采用数字账本技术的重要一年。
代币化国债市场的潜力
此外，尽管rwa.xyz追踪的代币化国债市场价值低于10亿美元，但这并未考虑像Tether和Circle这样的稳定币提供商持有的代理代币化国债。这些发行商拥有数百亿美元的美国国债，代表了在链上发行的USDT和USDC稳定币。当考虑这些资产时，以某种形式在链上代币化的国债价值已超过1000亿美元。
