比特币调整处于四年周期内... 凯科研究诊断熊市中段_新闻

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比特币调整处于四年周期内... 凯科研究诊断熊市中段

2026-02-11 22:13:59

加密货币市场步入预期内调整阶段

一家全球加密货币市场专业研究机构在其最新报告中指出，以比特币急跌为标志的调整行情，在四年周期框架内处于可预测范围。尤其值得关注的是，规模约九十亿美元的清算与稳定币主导率骤增，这暗示市场可能已进入实质性的下行阶段。

比特币自二零二五年末触及十二万六千美元高点以来，已下跌约百分之五十二，再现了历史减半周期中屡次出现的高点后回调模式。二零二六年二月初，其价格一度跌破六万美元关口，目前在七万美元附近交投；此轮调整成为二零二四年减半以来幅度最大的下跌。

市场交易量持续萎缩

整体市场交易量自二零二三年末以来呈稳步下降趋势。中心化交易所的总交易量缩减约百分之三十，月现货交易规模从一万亿美元降至七千亿美元水平。值得留意的是，此轮下跌并未伴随交易量激增，这与二零二二年市场崩溃时不同；分析认为，此次更可能是渐进的“散户撤离”所致，而非大规模强制清算。因此，市场避险情绪强烈凸显，薄弱的订单簿与买入信心不足，为进一步下行留下了空间。

部分代币表现相对坚韧

不过，并非所有市场参与者均受重创。在多数山寨币大幅回落期间，HYPE与CC代币保持了相对强势，呈现出分化走势。据该机构按代币表现的分析，这两种代币在过去三十至六十天内对比特币保持了正向收益率，这似乎源于各自坚实的生态系统基础——前者得益于协议收入，后者则与机构导向的采用相关。而包括SUI在内的多个第一层代币已从高点下跌百分之六十至七十，正逼近二零二三年的低点。

去杠杆进程显著

市场内的杠杆收缩也较为明显。比特币与以太坊期货市场的未平仓合约规模近期下降约百分之十四，并在六万美元关口失守后加速下滑。总清算规模约达九十亿美元，这应解读为“强制去杠杆”，而非简单的仓位削减。虽然明确的触底信号尚未出现，但这表明市场正在应对不稳定的宏观环境与政策不确定性，主动降低风险暴露。

稳定币主导率急剧攀升

稳定币主导率已成为反映市场情绪的关键指标。稳定币在加密货币总市值中的占比急升至百分之十点三，超过二零二二年行业危机时的水平。这意味着避险资金正快速流入稳定币，据分析近三周约有二千二百亿美元新增资金流入。该机构补充指出，稳定币主导率历史上往往与市场底部阶段同步，因此其未来能否趋于稳定，可能成为市场复苏的重要信号。

以太坊质押流入放缓

以太坊随着价格下跌，其质押流入也出现变化。持续至二零二四年的净流入趋势在二零二五年显著放缓，近期甚至出现单日最高达两千万美元的流出。这可能是由于相较于收益率更具吸引力的时期，当前利率抵御能力减弱，加之价格不确定性上升共同作用的结果。但大规模解质押尚未发生，原有质押者的信心依然保持，这对判断未来走向是一个积极因素。

传统金融渠道未能阻止跌势

尽管机构投资扩大与监管趋于明确，包括现货ETF在内的传统金融渠道并未能阻止此次下跌。相反，超过二百一十亿美元的ETF资金外流加剧了市场下行。去中心化金融同样未能避免总锁定价值下降与质押减少的趋势，证实结构性演进并非完全抵御市场波动的屏障。

归根结底，此次下跌表明比特币仍在以“同一周期，同样模式”作出反应。若基于四年周期框架观察，当前可能处于下行周期初期约百分之三十的阶段，要确认完全见底，或许还需六至十二个月时间，期间可能伴随多次失败的反弹尝试。市场正再次面临对“这次会不同”信念的考验。

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